20260928-中邮证券-有色金属行业报告_宏观扰动逐步出清_有色筑底_12页_1004kb

有色金属行业报告总结（2026.09.21-2026.09.24）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月21日至24日期间有色金属行业的整体表现及各细分金属的市场动态。报告指出，当前行业处于筑底阶段，部分金属价格在宏观扰动出清后出现修复迹象，同时需关注供需变化及政策影响。

主要观点

行业整体表现

• 板块行情：本周有色金属行业涨幅为-3.41%，排名第32。
• 行业评级：维持“强于大市”评级，预计行业相对基准指数表现较好。

金属价格分析

• 基本金属：

  • 铜：LME铜价格上涨0.58%，市场情绪回暖，但矿端扰动及国内检修可能影响短期走势。
  • 铝：LME铝价格下跌1.47%，库存去化支撑价格，但长期供给宽松可能压制估值。
  • 锌：LME锌价格上涨0.62%，表现相对稳定。
  • 铅：LME铅价格上涨0.60%，市场供需关系趋稳。
  • 锡：LME锡价格上涨0.73%，加息冲击结束，需求强劲支撑价格。

• 贵金属：

  • 黄金：COMEX黄金价格下跌2.40%，受美联储加息及美债利率走高影响，但央行增持黄金表明底部支撑明确。
  • 白银：COMEX白银价格下跌3.76%，波动较大。
  • 铂金：NYMEX铂价格下跌2.60%，受市场情绪影响。
  • 钯金：NYMEX钯价格下跌3.08%，表现疲软。

• 新能源金属：

  • 镍：LME镍价格上涨1.82%，市场情绪改善。
  • 钴：价格持平，需求端稳定。
  • 碳酸锂：价格下跌0.86%，供应端减产与需求采购节奏博弈持续。

库存动态

• 基本金属库存变化：

  • 铜：全球显性库存去库11424吨。
  • 铝：库存去库38936吨，去化明显。
  • 锌：库存累库1029吨。
  • 铅：库存去库17448吨。
  • 锡：库存去库883吨。
  • 镍：库存去库1734吨。

• 库存趋势：多数金属库存持续去化，尤其是铜、铝、铅、锡，表明市场供需偏紧，对价格形成支撑。

关键信息

投资建议

• 推荐标的：新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业、中金黄金、山东黄金、西部矿业、中国黄金国际等。
• 策略：
  • 黄金：建议关注央行增持带来的底部支撑，9月加息后价格调整可能为上车机会。
  • 铜：短期波动较大，建议关注10月检修兑现及11月长单谈判。
  • 铝：短期库存去化支撑价格，但长期需警惕青山印尼投产带来的压力。
  • 锡：加息冲击结束，建议逢低布局。
  • 锂：短期震荡，关注节前备库及仓单去化情况。
  • 钼：中长期供给偏紧，军工、油气等需求强化，有望上涨。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响整体市场表现。
• 需求不及预期：终端需求疲软可能压制价格。
• 供应释放超预期：如铝、铜等金属的新增产能可能影响市场供需平衡。
• 公司项目进度：若企业项目推进不及预期，可能影响业绩表现。

分析师信息

• 分析师：李帅华、魏欣、杨丰源
• SAC登记编号：S1340522060001、S1340524070001、S1340525070002
• 邮箱：lishuaihua@cnpsec.com、weixin@cnpsec.com、yangfengyuan@cnpsec.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、回避（< -10%）。
• 行业评级：强于大市（>10%）、中性（-10%-10%）、弱于大市（< -10%）。
• 可转债评级：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%-5%）、回避（< -5%）。

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。
• 分支机构：全国58家，包括29家分公司和29家营业部。

中邮证券研究所

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  • 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔
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  • 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com

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以上为有色金属行业报告的核心内容与关键信息总结。