20220918-兴证国际证券-中海油田服务-02883.HK-业绩稳健增长_复苏初见成效_7页_890kb

中海油田服务（02883.HK）总结

核心内容

中海油田服务（02883.HK）近期获得“买入”评级，目标价为9.68港元，当前股价为8.18港元，预计升幅为18.3%。公司业绩稳健增长，盈利水平逐步回升，主要得益于业务回暖、降本增效以及技术能力的提升。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入151.96亿元，同比增长19.4%；归母净利润11.03亿元，同比增长37.6%。公司整体盈利水平较2021年同期有所改善。
• 板块表现：
  • 油田技术服务板块：营收增长25.6%至75.58亿元，占比提升至49.7%。经营利润增长2.5%至14.21亿元，占总经营利润的99%。
  • 钻井板块：营收增长16.3%至50.55亿元，占总收入33.3%。经营利润增长157.6%至0.52亿元，占总经营利润的3.6%。
  • 船舶服务板块：营收增长12.3%至17.24亿元，占总收入11.4%。经营利润下降70.8%至0.55亿元，占总经营利润的3.8%。
  • 工程勘探服务板块：营收增长4.7%至8.57亿元，占总收入5.6%。经营亏损0.93亿元，去年同期为1.11亿元。
• 市场复苏：随着国际原油价格上涨，油服市场出现复苏迹象，公司预计将继续受益于工作量回暖带来的盈利弹性。
• 技术进展：公司持续推进科技创新，提升自主制造能力与技术核心竞争力，成功完成多个海外项目，包括美洲新客户首口井测井、中东油田VirtualMud软件应用等。
• 盈利预测：公司2022-2024年营业收入预计分别为339.89亿元、394.96亿元、462.87亿元，归母净利润预计分别为23.04亿元、24.60亿元、27.48亿元。

关键信息

• 财务指标：
  • 净利润率：从1.1%提升至6.8%。
  • 净资产收益率：从0.8%提升至6.3%。
  • 每股收益：从0.07元提升至0.58元。
  • 资产负债率：从47.9%下降至45.6%。
• 资产情况：
  • 总资产：从73,312百万元增长至80,078百万元。
  • 所有者权益：从38,216百万元增长至43,583百万元。
• 现金流：
  • 经营现金流：从7,424百万元增长至6,989百万元。
  • 投资活动现金流：从-4,733百万元改善至-3,500百万元。
  • 融资活动现金流：从-4,196百万元改善至-2,027百万元。
• 估值：公司当前市净率（PB）为1倍，目标价9.68港元对应2022年1倍PB。

风险提示

• 国际油价大幅波动
• 油气公司资本开支不及预期
• 资产减值风险

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：9.68港元
• 预期升幅：18.3%

结论

中海油田服务在2022年上半年展现出稳健增长和盈利能力的提升，受益于油服市场复苏及公司降本增效措施。其油田技术服务板块表现尤为突出，同时公司在海外市场拓展和技术研发方面取得显著进展。公司盈利预测上调，估值合理，维持“买入”评级。投资者需关注国际油价波动及资本开支变化等风险因素。