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光大证券铝策略月报简要总结

一、供给情况

氧化铝：2月运行产能利用水平下降，产量减少，环比下滑86%，同比增长107%。四川等地区技改减产产能开始复产。
电解铝：产能维持高位，但产量环比下滑86%，同比增长15%，铝水比回落至68%。山西等地因亏损出现检修。

二、需求动态

下游复产潮中，整体开工率57.1%（同比略降）。各类产品中，铝型材开工恢复最为明显（环比增8.63%），铝线缆与铝板带、铝箔开工均有下滑。

三、库存分析

氧化铝与电解铝库存继续累库，LME铝去库，进口氧化铝利润空间收窄至亏损1000元/吨，进口窗口关闭。国内铝棒库存正处历史高位。

四、价格走势

氧化铝期货价格月内下跌79%，铝期货主力合约上涨了2%。
氧化铝与电解铝价差结构变化明显：氧化铝由升水转为升水26元/吨，电解铝贴水幅度扩大至40元/吨。

五、后市展望

氧化铝过剩格局边际收敛，去库预期出现，3月份或见底企稳；
电解铝行业在政策预期与实际开工环比改善作用下，或迎来趋势转向，库销比有望改善。

六、研究建议

短期偏多思路仍将持续，逢高沽空需谨慎

摘要长度：398字