20260424-交银国际证券-国家电网拟规划具身智能采购_电力或有望成机器人从验证迈向批量应用的重要场景之一_5页_300kb

先进制造行业总结

核心内容

国家电网有限公司计划在2026年集中采购约8,500台具身智能设备，总投资约68亿元，涵盖电力巡检、带电作业、应急救援、仓储物流等场景。若叠加南方电网及地方能源集团后续采购，预计2026年电力行业具身智能总投资规模可能超过100亿元。该采购规划仍属媒体报道及产业链反馈，尚未正式招标或确认订单。

主要观点

1. 电网作为具身智能落地的重要场景
   电力行业具备成为具身智能首批落地大场景的基础，主要因其场景边界清晰、作业流程标准化、安全替代价值明确。相比消费级或通用服务场景，电力场景对设备的可靠性、系统接入及运维交付能力要求更高。

2. 采购设备的类型与成本
   根据媒体报道，预计采购设备包括：

   • 四足巡检机器狗：约5,000台，金额约15亿元，单台约30万元；
   • 人形带电作业机器人：约500台，金额约25亿元，单台约500万元；
   • 双臂巡检/作业机器人：约3,000台，金额约18亿元，单台约60万元。
     总体设备均价约为68万元/台。

3. 供应商能力关键
   供应商在具身智能采购中的竞争力不仅取决于机器人本体性能，更在于其“设备可靠性+场景理解+系统接入+运维交付”的综合能力。电力场景对供应商的要求包括复杂户外环境下的稳定运行、导航与识别精度、机械臂安全冗余、抗干扰与本地化部署能力，以及与电网数字化系统及行业大模型的适配能力。

4. 订单转化与估值逻辑
   从订单与收入逻辑看，当前应关注“框架规模”向“可确认订单”的转化。若后续招标、中标公告和验收回款落地，市场对本体厂商的估值将更侧重于订单交付能力、收入弹性及行业复制空间。

5. 产业链公司表现

   • 云深处（未上市）：已在国网苏州、浙江电科院等电力巡检场景应用，并与国家电网签署五年框架协议；
   • 宇树（未上市）：与国网杭州供电公司签署“电力+具身智能”框架合作协议；
   • 南网科技：云深处和宇树均曾中标其多足智能巡检机器人相关项目。

关键信息

• 采购规模：国家电网2026年具身智能采购约8,500台，投资约68亿元；
• 设备类型：四足机器人、人形机器人、双臂机器人；
• 设备均价：约68万元/台；
• 采购影响：可能推动具身智能从技术展示向工程化交付转变；
• 产业链受益：本体厂商与场景集成商均可能受益，但节奏与利润结构不同；
• 合作模式：若电网采购进入持续滚动周期，本体厂商与场景集成商可能形成联合投标、定制开发及运维服务分成的合作模式。

估值与市场影响

• 市场定价转向：随着订单确认，市场对机器人本体厂商的估值将逐步从“技术能力”转向“订单交付能力”；
• 估值弹性：具备真实电力场景导入、批量交付、稳定运行和成本下降能力的本体厂商，估值弹性更高；
• 行业趋势：具身智能在电力行业的应用将加速，成为行业复制的重要样本。

评级与数据来源

• 分析员评级定义：买入、中性、沽出、无评级；
• 行业评级定义：领先、同步、落后；
• 数据来源：FactSet，交银国际预测数据截至2026年4月24日；
• 报告来源：交银国际证券有限公司，地址为香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼。

分析员披露

• 个人观点声明：报告观点反映分析员个人对相关证券的看法；
• 利益冲突声明：分析员及关联方未在报告发布前30日内买卖相关证券，亦无直接或间接财务利益；
• 业务关系披露：交银国际证券及其关联公司与多家企业存在投资银行业务关系，可能涉及利益冲突。

免责声明

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总结

国家电网2026年具身智能采购计划标志着该行业从技术展示迈向批量应用的重要转折点。电力场景因其标准化、安全性及可靠性要求，成为具身智能落地的优先选择。未来，随着招标与订单确认的推进，市场将更加关注供应商的交付能力和行业复制潜力，推动具身智能产业链的进一步发展。