20230103-中财期货-甲醇投资策略周报_基本面承压_甲醇反弹偏谨慎_7页_1mb

甲醇市场周报总结

核心观点与策略推荐

• 短期走势：低位震荡
• 中期走势：宽幅震荡
• 操作建议：逢高做空

核心逻辑：
尽管近期宏观政策利好提振市场情绪，推动甲醇期货价格普涨，但基本面仍偏弱，主要体现在供应宽松、需求疲软及成本支撑不足。短期反弹较为谨慎，预计价格维持低位震荡。

市场基本面分析

供应端

• 西南气头装置：部分装置停车，但整体影响有限。
• 宁夏鲲鹏新增产能：释放产能，维持供应宽松。
• 全国开工负荷：截至12月29日，整体开工负荷为69.96%，环比下降0.32%，同比也有所下降。
• 西北地区开工负荷：82.73%，环比下降0.42%，同比下跌2.88%。
• 非一体化装置开工率：59.21%，环比下降0.44%。
• 检修装置：上周涉及检修装置共9家，影响产量9.03万吨。12月预计国内甲醇产量为658万吨。

需求端

• MTO/MTP需求：占甲醇下游需求的58%，开工率73.7%，环比下降1.07%。
• MTO装置检修：部分装置如南京诚志、兴兴能源、山东鲁西、斯尔邦等仍在检修中，短期内难以恢复。
• 传统需求淡季：开工维持低位，临近春节部分企业已开始放假，需求弱势难改。
• MTO利润：截至12月30日，MTO期货利润为-134元/吨，利润收窄。

成本端

• 煤炭市场：供需两弱，市场煤交易活跃度下降，出矿价格偏弱运行。
• 煤制甲醇利润：内蒙古地区理论盈利为-1050元/吨，毛利率为-53%。
• 甲醇成本支撑：煤制企业亏损较大，成本支撑仍存。

外盘与价差分析

外盘价格

• CFR中国：甲醇价格上涨至307.5美元/吨。
• CFR东南亚：价格不变。
• FOB美国：价格不变。
• FOB鹿特丹：价格上涨至321美元/吨。

价差变化

• 江苏-内蒙古：价差扩大至760元/吨。
• 江苏-山东：价差扩大至360元/吨。
• CFR中国-CFR东南亚：价差扩大至60美元/吨。
• CFR中国-FOB美国：价差扩大至54.49美元/吨。
• CFR中国-FOB鹿特丹：价差扩大至13.5美元/吨。

库存与进口情况

• 沿海地区库存：截至12月29日为66.45万吨，环比上涨1.92%，同比下跌5.88%。
• 预计进口量：12月30日至1月15日，预计进口船货到港量在51.9-52万吨。
• 港口库存：因进口船货到港增加，部分库区和下游工厂库存上升，但主力库区到港量相对有限。

风险提示

1. 原油和煤炭价格大涨：可能对甲醇成本和价格形成上行压力。
2. 甲醇装置意外停车：可能影响供应，导致短期反弹。
3. 宏观刺激政策力度加大：可能对市场情绪产生积极影响，但基本面未改善。

关键关注点

• 新产能投产进度：新增产能可能对市场供需格局产生影响。
• 进口量：进口增加可能缓解国内供应压力。
• 库存变化：沿海库存走势对价格有直接影响。
• 原油和动力煤价格：作为成本端的重要指标，对甲醇价格有支撑作用。

下游需求分析

• 加权开工率：截至12月29日为66.32%，环比下降0.73%。
• 主要下游：
  • MTO/MTP：占比58%，开工率73.7%。
  • 甲醇燃料：占比17%。
  • MTBE、醋酸、甲醛、二甲醚等：各占6%、5%、4%、3%等。
• 需求变化：部分下游企业因检修或淡季影响，开工率下降，需求仍偏弱。

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