2025-05-20-Jefferies-美国人寿零售2.0的回归_19页_961kb

报告摘要

年金销售增长潜力
- 预计到2030年，美国年金销售将达到5250亿美元，受益于婴儿潮一代进入退休以及X世代资产积累的双重驱动。
- 2024年实际销售超出预期，市场表现强劲。
婴儿潮一代需求仍有空间
- 婴儿潮一代（1946-1964年出生）平均年龄67岁，仍有44%的人处于未退休年龄段，需求尚未完全释放。
- 到2030年，所有婴儿潮一代将进入65岁以上年龄，但需求高峰仍将持续。
X世代（1965-1980年出生）的需求潜力
- X世代在401(k)计划中的资产规模已超过婴儿潮一代，当前估计为3.1万亿美元（2022年），未来可能进一步增长。
- 由于产品创新（如RILA），X世代对年金的接受度更高，且年轻购买者比例上升，推动力强于婴儿潮一代。
销售预测更新
- 2024年实际销售4340亿美元，较预测高出9%，2030年目标为5260亿美元，未来五年年均增量约7%。
估值分析
- 当前年金相关股票估值仍低于2003-2006年水平，存在潜在估值修复空间。
风险因素
- 利率波动可能影响产品收益率，信用风险随着固定收益产品扩张增加，政策风险（如社保改革）和监管（如DSO废除）可能抑制需求。