水泥专题报告_华东和中南市场竞争格局好_水泥价格将维持在高位_20页_2mb

水泥行业专题报告总结

核心内容概览

本报告主要分析了中国水泥行业的区域市场竞争格局、2018年下半年水泥需求情况以及协同限产对水泥价格的影响，同时给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场竞争格局：华东和中南地区水泥市场竞争格局优良，CR3和CR5集中度高，小企业数量少，对市场秩序影响较小。而西南和华北（山西、内蒙古）集中度较低，小企业数量多，市场秩序有待改善。
• 水泥需求稳定：地产投资稳，基建投资回升，预计2018年下半年水泥需求将保持稳定。
• 协同限产基础好：华东和中南地区具备良好的协同限产条件，包括高集中度、小企业占比低、需求稳定、区域间价格差合理、无大量新增产能，因此水泥价格将维持在高位。
• 投资建议：推荐竞争格局优良的中南和华东地区水泥企业，重点推荐华新水泥（湖北水泥龙头），建议关注万年青（江西）、塔牌集团（广东）、祁连山（甘肃）、冀东水泥（华北）、天山股份（新疆）、青松建化（新疆）等企业。

关键信息

一、华东和中南水泥市场竞争格局优良

• 产能集中度：华东（除福建）、中南和东北地区熟料产能集中度较高，西南和华北（山西、内蒙古）集中度较低。
• 小企业情况：华东、东北、中南（除河南）小企业数量少，产能占比普遍低于20%。
• 龙头企业：海螺水泥、中国建材（南方水泥、中联水泥）在华东引领市场；华润水泥、海螺水泥、台泥国际在华南三足鼎立；华新水泥和葛洲坝在湖北主导市场。
• 市场协同：在长三角地区，海螺水泥和中国建材合计产能占比达56%，CR5接近70%，小企业产能比重小于10%，市场协同良好。

二、地产投资稳叠加基建回升，2018年下半年水泥需求保持稳定

• 地产与基建需求：地产投资与基建投资共同支撑水泥需求，其中东部地区地产需求高，西部地区基建需求主导。
• 区域表现：2018年上半年，华东（江苏、浙江、安徽）、中南（广东、广西）地产投资增速较好，而西北（除陕西）、华北（山西、内蒙古）固定资产投资大幅下滑。
• 需求预测：由于地产新开工增速高，以及政策支持基建补短板，预计2018年下半年水泥需求将保持稳定。

三、协同限产基础好，水泥价格维持高位

• 协同限产条件：包括CR3或CR5超过50%、小企业数量少且产能占比低于20%、需求稳定、区域间价格差合理、无大量新增产能。
• 价格维持高位：华东和中南地区具备良好的协同限产基础，2018年下半年水泥价格将维持高位。部分区域如陕西、甘肃和河北协同限产基础较好。
• 错峰限产执行：2018年上半年，华北、东北区域水泥企业停限产时间更长，华东和华中地区水泥淡季不淡，价格处于历史高位。

四、投资建议

• 推荐企业：华新水泥（湖北水泥龙头）。
• 建议关注企业：万年青（江西）、塔牌集团（广东）、祁连山（甘肃）、冀东水泥（华北）、天山股份（新疆）、青松建化（新疆）。
• 投资逻辑：环保趋严导致错峰限产力度加大，地产投资稳定，基建投资回升，水泥需求保持稳定，优选竞争格局优良的区域企业。

风险提示

1. 地产投资大幅下行：若地产调控政策持续，房地产投资大幅下行，将导致水泥需求下滑，水泥价格高位下行。
2. 基建投资回升低于预期：若地方政府降杠杆持续，基建投资回升低于预期，水泥需求难以回升。
3. 协同限产破裂：若企业协同限产执行力度低于预期，水泥价格将高位下跌。
4. 煤炭价格大幅上涨：若环保导致煤炭价格大幅上涨，水泥企业成本增加，利润下滑。