20210730-国信证券-房地产2021年8月投资策略暨中报前瞻_风雨如晦_守望晴空_12页_1mb

房地产行业2021年8月投资策略总结

核心内容

2021年上半年，中国房地产市场整体保持高景气，销售和土拍数据表现强劲。头部房企销售持续增长，部分公司中报业绩实现增长或扭亏，但整体板块估值仍处于历史低位。

主要观点

• 销售端景气延续：28个重点城市商品住宅销售面积同比增长48%，二手房成交套数同比增长16%。
• 土拍热度不减：尽管单月溢价率有所下降，但土拍成交面积占供应面积的比例仍保持较高水平，显示市场热度。
• 政策调控持续：上海等热点城市升级调控，住建部等八部门发布整治房地产市场秩序的通知，政策持续施压，强调合规经营和金融风险控制。
• 板块估值低迷：房地产板块自上期策略发布以来下跌12.3%，动态PE为4.5倍，仍处于历史最低水平。
• 投资建议：短期来看，地产股可能难以获得明显超额收益，但货值充沛和持有型资源较多的房企具备更强抗风险能力，推荐关注碧桂园服务和融创中国。

关键信息

行业数据

• 新房销售：28城商品住宅销售面积达15673万平方米，同比增长48%。
• 二手房销售：10城二手房成交套数达45.4万套，同比增长16%。
• 土拍市场：2021年6月，百城土地成交面积/供应面积为93%，较2021年4月上升45个百分点；土地溢价率下降至15.4%。

头部房企表现

• TOP30房企销售情况：累计销售额分别为11374亿元、17432亿元、26169亿元、44943亿元、28500亿元，同比分别增长9.5%、20.2%、25.4%、28.9%、26.9%。
• 销售增速：其中，融创中国、绿城中国、美的置业等销售增速显著，分别达到64.3%、106.8%、71.2%。

A股地产公司中报表现

• 业绩增长：22家A股地产公司中报预增、略增或扭亏，占比42%。
• 具体公司表现：
  • 碧桂园服务：投资评级为买入，2021年EPS为1.26元，动态PE为40.2倍。
  • 融创中国：投资评级为买入，2021年EPS为7.96元，动态PE为2.2倍。
  • 其他公司：部分公司如保利地产、招商蛇口、新大正等业绩增长明显，但也有部分公司如华夏幸福、沙河股份等出现亏损或业绩下滑。

风险提示

• 基本面下行风险：若房地产基本面下行超出预期，可能对行业造成较大影响。
• 政策收紧风险：政策持续收紧可能对市场造成进一步压力。

图表与数据来源

• 图表目录：包含销售面积、土拍数据、公司业绩等图表，显示市场趋势和公司表现。
• 数据来源：主要来自Wind、iFinD、克而瑞研究中心及公司公告。

投资建议

• 推荐公司：碧桂园服务和融创中国。
• 投资逻辑：看好货值充沛及持有型资源较多的房企，因其补库压力较小，可分享资产升值收益。
• 短期展望：销售端的高景气可能继续驱动土地端的热度，但房企拿地利润率难有系统性改善，地产股可能仍难有明显超额收益。

风险提示与声明

• 风险提示：基本面下行超出市场预期，政策基调再现收紧。
• 独立性声明：分析师保证数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论力求客观公正。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，未经许可不得使用、复制或传播；不构成对任何个人的投资建议，不承担相关法律责任。