20220821-华泰期货-橡胶周报_现货价格走弱_盘面仍受压制_13页_830kb

现货价格走弱，盘面仍受压制总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，分析了近期橡胶市场的主要走势及影响因素，重点包括原料价格、现货价格、库存变化以及下游需求情况。整体市场趋势显示，盘面价格受现货走弱影响仍有所反复，但下行空间有限，后期需关注需求改善的信号。

主要观点

原料价格及价差

• 原料价格弱稳：海内外原料价格延续偏弱格局，但下跌速度放缓。
• 泰国原料价格企稳：由于新一轮降雨，泰国原料价格企稳，上游加工厂利润环比回升。
• 杯胶转弱：泰国杯胶价格有转弱迹象，导致胶水与杯胶价差拉大。
• 国内浓乳价格回落：国内浓乳价格小幅回落，但仍处同比高位，显示一定韧性。
• 价差变化：全乳胶与混合胶价差维持，3L进口胶回升带动全乳与3L价差回升，预计后期仍有上升空间。

现货价格及价差

• 现货价格回落：国内现货价格继续回落，混合胶价格转弱，导致RU非标价差拉大。
• 内外盘价差：RU及NR的进口窗口关闭，反映国内价格偏低。
• 基差情况：NR基差维持升水，RU基差处于近五年同期低位，显示现货相对坚挺。
• 全乳胶优势：全乳胶价格仍高于混合胶，替换需求未释放，去库进程缓慢。

库存变化

• 社会库存小幅增加：国内社会库存继续小幅上升，青岛港口及交易所RU库存也呈现小幅增加趋势。
• 需求疲弱凸显：在供需两弱的格局下，需求端疲弱导致库存小幅累积。
• 雨季结束影响：若雨季结束而需求未改善，预计库存将延续季节性累库趋势。

下游需求

• 国内需求延续弱势：高温天气导致下游需求处于季节性淡季，轮胎厂开工率低迷，成品库存高企。
• 海外需求暂稳：海外需求维持，但受美联储加息周期影响，后期存在放缓风险。
• 汽车与轮胎数据：汽车产量、销量及重卡销量表现疲软，轮胎出口也未明显改善。

关键信息

原料与现货

• 泰国原料价格因降雨企稳，国内原料产出受限，预计回落缓慢。
• 国内现货价格走弱，混合胶价格转弱，RU非标价差拉大。

基差与进口盈亏

• RU基差处于近五年同期低位，NR基差维持升水。
• NR及RU进口盈亏均显示进口窗口关闭，国内价格偏弱。

库存与需求

• 国内社会库存、青岛港口库存及交易所库存均小幅上升。
• 高温天气影响下，轮胎开工率低迷，成品库存高企，需求持续偏弱。

风险提示

• 国内原料快速回升、进口量大幅攀升、需求继续示弱等。

策略建议

• 策略：中性
• 建议：短期内盘面价格因现货走弱仍有反复，但下行空间有限。当前国内需求偏弱，建议暂时观望，后期关注需求环比改善信号。

图表说明

• 图1至图24展示了原料价格、现货价格、价差、基差、库存及下游需求数据，涵盖云南、海南、泰国等地的胶水、杯胶、烟片、浓乳等品种价格及利润变化。
• 图25至图30聚焦于RU及NR的基差、进口盈亏、库存情况。
• 图31至图44则反映了青岛港口库存、轮胎开工率、汽车销量、重卡销量及出口数据。

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