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报告摘要

招银国际环球市场投资策略总结

核心内容概述

本报告汇总了全球及中国主要市场的近期表现，分析了电解铝行业和中国保险行业的最新动态，并对创新实业和中国宏桥两家公司进行了首次覆盖及盈利预测调整。报告还提供了投资评级标准及免责声明。

全球市场表现

中国股市：
- 中国股指反弹，港股原材料、综合与工业板块领涨，信息科技、可选消费与电讯板块下跌。
- 南下资金净买入9.52亿港币，腾讯、中移动与小米集团获净买入，中芯国际、阿里与快手则被净卖出。
- A股跑赢港股，综合、国防军工与机械设备板块领涨，金融、煤炭与石油石化板块跑输。
美股表现：
- 美股指数下跌，信息技术、通讯服务与医疗保健板块领跌，能源、材料与必选消费板块上涨。
- AI初创企业Anthropic推出新型AI工具引发市场担忧，软件股大跌，拖累大型科技股。
- 资金从科技股流出，涌入金属矿业股和对经济敏感的小盘股与价值股，联邦快递与沃尔玛延续上涨。
其他市场：
- 美债收益率小幅走低，美元指数下跌。
- 大宗商品大跌后，贵金属与铜价大幅反弹。
- 美国启动120亿美元关键矿产战略储备，中国也考虑将铜精矿纳入国家储备。
- 油价上涨，美军在阿拉伯海击落伊朗无人机。
- 加密货币下跌周期延续。

行业分析

电解铝行业

供应紧缺持续：2026年电解铝供应仍将紧缺，主要因中国产能利用率接近饱和，海外新增产能有限。
价格预测：预计2026年电解铝价格同比上涨15%。
投资逻辑：行业供应紧张将支撑铝价，创新实业与宏桥等企业受益。
公司点评：
- 创新实业（2788HK）：首次覆盖，给予“买入”评级，目标价32港元，基于13倍2026年市盈率。
  - 公司具备绿色电力成本优势，沙特项目产能扩张将推动增长。
  - 预计2026年3月被纳入港股通，拓宽投资者基础。
- 中国宏桥（1378HK）：维持“买入”评级，目标价上调至45港元。
  - 基于铝价上涨上调盈利预测，2026年盈利预测上调27%。
  - 铝土矿价格预测下调，反映供应充足。
  - 估值处于历史均值之上，盈利驱动股价表现。

中国保险行业

保费增速边际回暖：2025年保险行业原保险保费收入同比增长7.4%，12月保费收入同比增长5.4%，扭转连续下滑趋势。
细分表现：
- 人身险同比增长9.1%，12月增速达10.1%，显示寿险需求回升。
- 财险同比增长2.6%，12月增速达3.8%，非车险增长显著，农险保费收入翻倍。
赔付率改善：财产险赔付率同比下降0.7个百分点，人身险微升0.2个百分点。
资产规模：行业总资产达41.3万亿元，净资产同比增长10.2%至3.66万亿元。
2026年展望：
- 寿险方面，分红险回报率具备吸引力，权益市场慢牛格局有望推动新单保费增长。
- 财险方面，车险承保盈利巩固，非车险COR有望优化。
投资建议：维持板块“优于大市”评级，推荐买入中国平安、中国财险和友邦保险。

投资评级标准

买入：未来12个月潜在涨幅超过15%
持有：未来12个月潜在变幅在-10%至+15%之间
卖出：未来12个月潜在跌幅超过10%
未评级：未给予投资评级
行业评级：
- 优于大市：行业表现跑赢大市
- 同步大市：行业表现与大市一致
- 落后大市：行业表现跑输大市

免责声明

报告所载数据可能不适合所有投资者。
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重要披露

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总结

整体来看，全球市场呈现分化格局，中国股市相对强势，港股原材料与综合板块领涨，而美股科技股受AI工具影响下跌。电解铝行业因供应紧缺支撑铝价，创新实业与宏桥受益，被给予“买入”评级。保险行业保费增速边际回暖，尤其是寿险和非车险，板块估值仍有上修空间，推荐关注头部险企。投资者需注意市场波动及潜在利益冲突，谨慎决策。

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