深度报告-20250725-东兴证券-青岛银行-002948.SZ-乘区域经济东风_盈利高增有望持续_33页_3mb
报告摘要
- 公司研究：青岛银行（002948.SZ）由原21家城市信用社合并组建，A+H股上市，股权结构均衡，管理团队经验丰富。截至2025Q1，总资产7131.5亿元，位列上市城商行第13；贷款、存款余额分别为3591.2亿元、4487.0亿元，位列第12。前十大股东包括意大利联合圣保罗银行（17.5%）及国有、民营企业等，国信集团计划增持。
- 区域信贷需求：山东省经济总量长期位居全国第三，近年增速领先全国。2025年开局良好，贷款增速在主要省份中名列前茅（5月末贷款同比增9.4%）。作为头部城商行，青岛银行受益于区域经济复苏及自身扩表动能强劲，对公贷款占比超七成，结构多元优化。
- 净息差表现：青岛银行净息差在17家上市城商行中排名提升，2021-2024年累计下降6bp，降幅小于同业。资产端收益率降幅收窄得益于结构优化和贷款定价能力强；负债端付息率有望进一步下行。
- 资产质量：不良贷款率连续7年下降至1.13%（2025Q1），拨备覆盖率提升至251.5%。历史包袱出清，信用成本下降推动盈利增长。预计贷款不良率随新旧动能转换及政策支持，继续改善。
- 投资建议：首次覆盖青岛银行，推荐评级。预计2025-2027年归母净利润增速分别为16.2%、15.9%、15.1%，对应PB估值0.68倍。区域经济复苏与净息差改善是核心利好，需关注规模增速不及预期、净息差超预期下降及资产质量恶化等风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
