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证券研究报告总结：伺机布局（2017年2月6日）

核心内容

本报告分析了2017年2月6日至2月10日期间A股市场的运行情况，指出当前市场处于震荡筑底阶段，建议投资者“伺机布局”。核心观点包括外围不确定性缓解汇率压力、央行货币政策收紧但侧重去杠杆、市场情绪低迷但存在反弹预期，以及从企业盈利改善中寻找投资机会。

主要观点

• 外围不确定性缓解汇率压力：特朗普上任初期政策不确定性增强，美元资产吸引力下降，非农数据虽好但薪资增速放缓，削弱了市场对美联储超预期加息的预期，人民币汇率压力缓解。
• 央行政策收紧意在去杠杆：节后央行上调逆回购及SLF利率，显示货币政策趋紧，但主要针对金融市场杠杆，非总量流动性全面收紧。杠杆较低的资产有望相对占优。
• 市场情绪与技术面：情绪指标偏低，接近超卖，个股活跃度和强度较低，但资金集中度有所回升，市场短期可能探底震荡后反弹。
• 从业绩增长中寻找机会：建议关注企业盈利改善带来的投资机会，特别是中小板、创业板及周期性行业如钢铁、建材、化工等。

市场趋势展望

• 短期延续探底反弹：市场在春节后出现调整，但存在反弹预期。上证综指和创业板指均处于震荡区间，短期可能探底反弹，中期仍面临下跌压力。

经济政策

• 流动性偏紧压力显现：央行通过上调利率和净回笼货币，显示对流动性收紧的担忧，尤其关注PPI上涨和信贷节奏调整。
• 货币政策中性偏紧：政治局会议提出“货币闸门”，货币政策基调明确，短期流动性偏紧。

资金供求

• 外部资金偏紧：美元走弱，人民币汇率回升，外部资金压力缓解。
• 市场资金流出：短期资金仍流出，融资余额减少，但中长期资金流入布局，部分资金集中于强势板块。

情绪与技术分析

• 情绪指标偏低：个股活跃度、强度和赚钱效应均处于较低水平，接近超卖。
• 技术面支撑：上证综指处于均线支撑区，短期可能探底反弹；创业板指短期震荡，中期仍偏弱。

行业主题

• 业绩增长驱动投资机会：2315家企业发布2016年业绩预告，中小板和创业板净利润增速较快，多数行业主营业务收入增长。
• 关注周期性行业：建议重点关注钢铁、建材、化工等周期性板块，因其业绩确定性较高。
• 估值分化显著：TMT行业与传统行业估值差距收窄，但行业间分化依然明显。

风险提示

1. 宏观政策出现较大变动；
2. 全球出现新的“黑天鹅”事件；
3. 数据有一定延时，可能无法及时反映市场变化。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，分为超配、标配、低配。

免责声明

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分析师承诺

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总结

本报告综合分析了市场情绪、技术面、资金流动及行业业绩，认为当前市场处于短期探底反弹阶段，应关注企业盈利改善和周期性行业机会，同时警惕宏观政策和全球风险。