20130911-上海证券-2013年第四季度零售业投资策略_传统零售商的转型仍在途中_11页_400kb

零售业2013年第四季度投资策略总结

核心内容概览

2013年第四季度零售业投资策略报告指出，传统实体零售商销售增速依然低迷，而网购市场持续快速增长。未来零售行业将向线上线下融合方向发展，行业评级为“中性”，建议关注友阿股份、步步高、合肥百货等公司。

主要观点

• 传统实体零售销售增速疲软：2013年1-8月，全国社会消费品零售总额同比增长12.8%，但大型零售企业增速低于整体水平，显示其市场份额正被新兴业态及中小企业蚕食。
• 网购市场增速远超传统零售：2013年第二季度，中国网络购物市场交易规模同比增长45.3%，占社会消费品零售总额的7.3%，增速为传统零售的2.78倍。
• 移动购物迅猛发展：二季度移动购物市场交易规模同比增长181.1%，渗透率平稳上升，预计达到8.6%。
• 零售板块表现尚可：2013年1-8月零售板块累计涨幅为3.52%，优于沪深300指数的跌幅，估值回归至2008年以来的较高水平。
• 投资建议：未来12个月内维持“中性”评级，建议关注友阿股份、步步高、合肥百货等公司，因其业绩增长相对稳定。

一、传统大型零售企业销售增速低迷

1.1 社会消费品零售总额增长稳定

• 2013年1-8月社会消费品零售总额为148,164亿元，同比增长12.8%。
• 8月份社会消费品零售总额同比增长13.4%，实际增长11.6%，为年初以来最高增速。
• 餐饮收入同比增长9.7%，商品零售同比增长13.8%，其中限额以上企业商品零售额增速为12.5%，低于总体增速。

1.2 重点大型零售企业增速仍低迷

• 2013年8月，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长9.9%，较7月提升0.7个百分点。
• 前两个月增速为7.7%，为全年最低；3-6月增速均超10%，其中6月增速达13.5%。
• 8月增速虽略有回升，但仍低于3-6月水平，显示大型零售企业销售增长乏力。

二、电商销售持续快速增长

2.1 网购市场表现强劲

• 2013年第二季度，中国网络购物市场交易规模达4,371.3亿元，同比增长45.3%。
• B2C交易规模达1,576.1亿元，同比增长77.4%，占整体网购市场的36.1%。

2.2 移动购物增速迅猛

• 二季度移动购物市场交易规模同比增长181.1%，渗透率提升至8.6%。
• 主要电商平台中，淘宝占据76.2%，京东占4.1%，腾讯电商占1.4%。

三、零售业上市公司上半年业绩回顾

3.1 百货类上市公司表现

• 40家百货类上市公司上半年累计营收1,635.70亿元，同比增长11.13%。
• 归属于上市公司股东的净利润62.11亿元，同比增长7.16%。
• 多数公司收入和利润增长放缓，毛利率和净利率普遍下滑。

3.2 超市类上市公司表现

• 8家超市类上市公司上半年累计营收500.65亿元，同比增长10.25%。
• 归属于上市公司股东的净利润9.99亿元，同比增长22.02%。
• 超市类公司中，部分企业净利润出现负增长，费用压力依然较大。

四、零售板块前八个月表现回顾

• 2013年1-8月零售板块累计涨幅为3.52%，优于沪深300指数的跌幅。
• 7、8月表现较好，主要受益于苏宁云商进军互联网金融、上海自贸区等因素。
• 零售板块市盈率（TTM）为19.57倍，高于2008年以来的低值。
• 零售板块估值为沪深300板块的2.10倍，为全部A股的1.62倍。

五、行业评级及投资策略

• 行业评级：维持“中性”评级。
• 投资建议：建议关注友阿股份、步步高、合肥百货等公司，因其业绩增长相对稳定。
• 未来趋势：线上线下融合是零售业发展的大势，只有满足消费者个性化、特色化需求的零售商才可能成为胜者。

六、风险提示

• 宏观经济增长未能企稳
• 消费需求持续低迷
• 网络购物对实体零售的冲击持续

七、分析师信息

• 分析师：刘丽
• 联系方式：021-53519888-1923 / liuli@shzq.com
• 执业证书编号：S0870510120018

八、投资评级体系说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持。
• 评级定义：以行业基本面及估值预期为基础，预测未来12个月内行业指数与沪深300指数的相对表现。
• 免责声明：报告基于公开资料，不保证信息准确性和完整性，不构成投资建议。

九、数据来源

• 国家统计局
• 中华全国商业信息中心
• 艾瑞咨询
• Wind资讯
• 上海证券研究所