宏观经济专题：消费券，如何用需思量-20200416-兴业研究-16页_1mb

消费券：如何用需思量

核心内容

消费券作为一种刺激消费的政策工具，被广泛用于应对经济下行压力，特别是在新冠疫情等突发事件中。其核心在于通过“优惠”手段，引导居民消费，稳定企业经营，促进经济复苏。消费券政策具有以下特点：

• 定向支持企业：主要针对受疫情影响严重的行业，如餐饮、旅游、文化、体育等。
• 乘数效应：相较现金补贴，消费券能更有效地撬动消费，提升经济活力。
• 精准投放：借助互联网平台，实现消费券的定向发放和高效管理，降低政策成本。

消费券政策并非万能，其效果取决于政策设计、目标群体、适用范围以及配套措施。长期来看，消费稳定仍需依赖经济基本面的复苏。

主要观点

1. 消费券政策频出

• 政策背景：新冠疫情导致消费大幅下降，地方政府迅速出台消费券政策以刺激消费。
• 政策特点：
  • 多数消费券需消费满一定金额方可使用，部分抵扣为主。
  • 限定消费项目，如文旅、餐饮、体育等，以支持特定行业。
  • 消费券需在规定时间内使用，以促进快速消费。

2. 消费券的国际经验

• 美国SNAP计划：
  • 用于社会救济，定向发放给低收入人群。
  • 有较强逆周期调节作用，每1美元支出可带来1.73美元经济收入。
• 日本“地域振兴券”：
  • 面向特定群体，如儿童、老人等，但刺激效果有限。
  • 消费券主要用于必需品消费，对非必需品拉动作用较小。
• 中国台湾“振兴消费券”：
  • 初期向全民发放，但后期逐步定向。
  • 拉动效果低于预期，需结合消费习惯培养。
• 法国“文化通行证”：
  • 面向年轻人，用于文化消费，但使用率较低。
  • 政策引导性强，但需考虑目标群体的消费意愿。

3. 消费券效用最大化

• 短期刺激消费：消费券能快速释放被抑制的消费需求，对经济起到缓冲作用。
• 长期影响有限：消费券多为短期政策，难以改变居民长期消费行为。
• 政策优化建议：
  • 扩大覆盖人群：兼顾低收入与中高收入群体。
  • 精准投放行业：重点支持餐饮、旅游、汽车等行业。
  • 加强个体经营户支持：这些行业是就业和消费的重要支撑。
  • 尝试商家自主设计模式：提升消费券的灵活性和针对性，减少供需错配。

关键信息

• 政策效果：消费券在短期内拉动消费效果显著，但长期作用有限。
• 使用门槛与抵扣机制：消费券多为部分抵扣，设置门槛以提高乘数效应。
• 目标群体：根据政策目标，消费券可侧重社会保障或消费拉动，分别面向低收入人群和高边际消费倾向群体。
• 政策成本：消费券借助互联网平台实现精准投放，成本较低。
• 行业影响：不同行业受疫情影响程度不同，需有针对性地投放消费券。

图表与数据

• 图表1：部分省市消费券相关信息。
• 图表2：餐饮、旅游等行业受疫情影响严重。
• 图表3：疫情期间大众最想进行的消费项目。
• 图表4：美国补充营养援助计划相关内容。
• 图表5：SNAP申请人数与美国GDP增速成反比。
• 图表6：日本“地域振兴券”相关内容。
• 图表7：日本“地域振兴券”发放前后零售额走势。
• 图表8：日本“地域振兴券”主要用途。
• 图表9：中国台湾消费券相关信息。
• 图表10：中国台湾“振兴消费券”主要用途。
• 图表11：法国“文化通行证”计划相关内容。
• 图表12：不同行业零售额受疫情影响程度不同。
• 图表13：2018年个体经营户从业人员分布。

总结

消费券政策在短期内能够有效刺激消费，帮助受疫情影响严重的行业恢复活力，同时降低政府财政负担。然而，其长期作用有限，需结合经济基本面进行考量。要实现消费券政策效果最大化，应注重覆盖人群的广泛性、投放行业的精准性以及政策设计的灵活性，同时考虑消费习惯的培养和配套措施的完善。