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印尼放开出口限制，镍价调整总结

核心内容

2026年8月10日，印尼政府计划重新开放镍、氧化铝和锡等战略矿产出口，此前因稀土含量（LTJ）争议而受阻。此举旨在恢复出口秩序，解决港口船只扣留问题，确保矿产供应链稳定。同时，WBN公司已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，全年总配额增至约3700万吨湿吨，显示政策端对镍矿出口的宽松程度可能高于市场预期。

主要观点

宏观因素

• 美国非农数据不及预期：7月非农就业人数减少2.3万人，低于预期的8万人，削弱美元，提振金属市场。
• 中东局势降温：霍尔木兹海峡通行迎来关键进展，伊朗与阿曼达成临时航运协议，但全面开放仍受美国制裁和保险限制，恢复通行仍需时间。
• 美联储政策立场趋于谨慎：因通胀放缓迹象不明显，部分决策者支持加息，但近期关税影响减弱、油价下跌及AI热潮缓解可能为通胀提供缓冲，美联储仍维持观望态度。

基本面因素

• 库存变化：沪镍库存继续上升，伦镍库存小幅回落，LME和SHFE库存合计为38.6万吨，周环比增加0.71万吨。
• 原料价格稳定：红土镍矿（NI(CIF):1.8%）价格为92.5美元/湿吨，周环比持平；高镍铁现货均价稳定。
• 下游需求：不锈钢厂尚未进入旺季，磷酸铁锂持续挤压三元电池市场份额，削弱硫酸镍需求弹性；电镀及合金消费平稳。

政策因素

• 印尼政府协调出口：允许在修订2026年第6号贸易部长条例期间先行出口，新法规将明确LTJ含量限值，以指导检验机构和海关监管。
• 跨部门共识达成：政府强调将监督执行，防止执法阻挠，确保出口正常化。

关键信息

市场数据

• LME镍：8月7日收盘价16970美元/吨，周跌幅1.68%。
• 沪镍主力：8月7日收盘价130460元/吨，周跌幅0.94%。
• 沪伦比值：升至7.69，周涨幅0.73%。
• LME0-3升贴水：-199.83美元/吨，周跌幅7.62%。
• 金川镍升贴水：1300元/吨，周涨幅7.69%。
• SHFE镍库存：113251吨，周环比增加1.13%。
• LME镍库存：273222吨，周环比增加2.15%。
• 全球显性库存：386473吨，周环比增加1.85%。

行业要闻

• 印尼能矿部表示，因LTJ含量争议而受阻的镍、氧化铝等矿产出口问题已解决，计划于8月7日或10日恢复出口。
• 首批放行仪式将在西加里曼丹由总统办公厅主持，新规将合理设定LTJ含量限值，以指导出口监管。

市场展望

预计镍价短期将维持区间震荡，因印尼政策宽松与市场供需变化共同作用。需关注印尼出口政策执行情况、全球库存变化及美联储政策动向。

风险因素

• 地缘风险加剧：美伊局势可能影响霍尔木兹海峡通行。
• 美联储加息预期上行：若通胀未见明显放缓，可能再次加息，影响金属市场。

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