20230829-国金证券-昆药集团-600422.SH-加速与华润三九融合_坚持以创新引领公司发展_4页_1019kb

总结

业绩简评：
公司2023年上半年收入同比下降108.1%至3771亿元，但归母净利润同比增长312%至223亿元，扣非归母净利润同比增长2278%至177亿元。单季度Q2收入同比下降0.18%至1861亿元，归母净利润同比下降95.9%至92亿元，扣非归母净利润同比增长9370%至74亿元。

经营分析：
公司与华润三九顺利完成融合，确立了“银发经济健康第一股”和“慢病管理领导者”的新战略目标，聚焦三七产业和精品国药研发。创新药物研发进展顺利，包括缺血性脑卒中和IDH1突变药物的临床试验推进，同时加强院内和院外市场策略，推动产品营收。

盈利预测与估值：
预计2023-2025年归母净利润分别增长60%、22%、18%，达到612亿、744亿、881亿元；EPS从0.81元增至1.16元，对应PE从21倍降至14倍。维持“增持”评级，预计股价有上涨潜力。

风险提示：
面临政策风险、产品集采、推广不及预期、医保限价、品牌变动和原材料价格波动等风险，同时需关注股东减持可能性。