发电行业：虚拟电厂，全方位受益电改的服务商-20230719-华泰证券-20页_1mb

虚拟电厂：全方位受益电改的服务商

核心内容概述

虚拟电厂是一种智慧能源系统，通过聚合可调节负荷、储能和分布式电源等资源，实现自主协调优化控制，参与电力系统运行和电力市场交易。它既可以作为“正电厂”供电或调峰，也可以作为“负电厂”加大负荷消纳，配合填谷。虚拟电厂的发展与我国电力体制改革密切相关，其盈利模式取决于电力市场的发展程度。随着新能源占比提升和电力系统调节压力增加，虚拟电厂成为保障电力系统稳定的重要手段。

主要观点

• 虚拟电厂的定位：虚拟电厂通过聚合“正/负”资源与储能电站，能够有效调节电力平衡，提升系统灵活性。
• 盈利模式：盈利模式包括电网调度、现货市场交易、辅助服务市场以及帮助新能源电站和售电公司降低偏差考核损失。
• 市场潜力：我国虚拟电厂市场仍处于0到1阶段，预计2025年市场规模将达102亿元，2030年有望突破千亿元。
• 政策支持：自2015年起，我国虚拟电厂相关政策密集出台，推动行业发展。2023年国家发改委提出到2025年各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%。
• 海外经验借鉴：德国、美国、澳大利亚分别以分布式电源、可控负荷、用户侧储能为主，提供不同盈利模式参考。

关键信息

中国虚拟电厂发展现状

• 发展阶段：目前我国虚拟电厂正由邀约型向市场型过渡，试点项目加速建设。
• 试点项目：包括上海、江苏、河北、山东、广东、浙江等地，涵盖多种资源类型，如分布式光伏、储能、电动汽车充电站等。
• 市场规模预测：
  • 2025年：预计市场规模达102亿元。
  • 2030年：预计市场规模达千亿，其中电能量（现货交易）市场939亿元，辅助服务市场770亿元。

虚拟电厂的分类

• 电源型：具备能量出售能力，参与能量市场和辅助服务市场。
• 负荷型：具备功率调节能力，参与辅助服务市场。
• 储能型：参与辅助服务市场，部分时段也可出售电能。
• 混合型：全能型角色，兼具多种功能。

盈利模式

• 辅助服务市场：通过调峰、调频等服务获取收益。
• 现货市场：直接参与市场交易，获取价差收益。
• 偏差考核：帮助新能源电站和售电公司降低偏差考核损失。

海外经验

• 德国：以分布式电源为主，主要通过电力交易获取收入，聚合资源包括生物质、风电、太阳能等。
• 美国：以可控负荷为主，通过需求响应获取收益，用户参与度高。
• 澳大利亚：以用户侧储能为主，主要通过调频服务获取收入，示范项目月均收益14万澳元。

虚拟电厂产业链

• 上游资源侧：包括“正/负”资源（发电侧与用电侧）和储能电站。
• 中游负荷聚合商：整合资源，提供需求响应、价差套利、偏差考核降低等服务。
• 下游客户：包括电网调度、用电用户、售电公司、新能源电站等。

标的推荐

• 短期推荐：南网能源、晶科科技，具备分布式资产和客户黏性。
• 中长期看好：具备服务能力和灵活机制的民营企业。
• 相关产业链企业：包括国电南瑞、苏文电能、安科瑞、国网信通、芯能科技、远光软件、恒实科技、东方电子、国能日新、朗新科技等。

风险提示

• 政策推进不及预期：虚拟电厂发展高度依赖政策支持。
• 电力市场化改革不及预期：现货市场和辅助服务市场是主要收入来源。
• 技术创新不及预期：智能计量、智能调度等技术是虚拟电厂有效运行的关键。
• 测算结果偏差：2030年市场规模测算可能存在重叠，与实际空间有所偏差。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级。
• 投资评级基于：分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力的预期。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司，具有证券投资咨询业务资格。
• 香港：华泰金融控股（香港）有限公司，具有就证券提供意见业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司，为FINRA成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

虚拟电厂作为新型电力系统的重要组成部分，正迎来快速发展机遇。其核心价值在于通过聚合灵活性资源，有效缓解电力供需矛盾，提升系统调节能力。随着电力市场化改革推进，虚拟电厂的盈利模式将更加多元化，市场空间有望迅速扩大。当前，我国虚拟电厂仍处于起步阶段，但政策支持和市场发展已为行业带来明确的增长预期。未来，具备分布式资源和较强服务能力的企业将更具竞争优势。