20181112-招商证券-稀土行业事件点评_云南海关禁止缅甸稀土矿进口_稀土行情催化出现_3页_330kb

云南海关禁止缅甸稀土矿进口事件总结

核心内容

2018年11月3日起，云南腾冲海关宣布缅甸所有资源类产品无法进口到中国，导致缅甸稀土矿进口停滞。该事件源于缅甸“地方”与“中央”在利益分配上的矛盾，影响了我国从缅甸进口稀土矿的正常渠道，进而加剧了国内稀土矿供应紧张的局面。

主要观点

1. 事件背景

   • 缅甸方面因利益分配问题，禁止我国企业运输稀土矿开采辅料，引发云南腾冲海关关闭资源类商品进口通道。
   • 我国南方矿（如赣矿、中铝广西）因环保等问题停产，导致离子型稀土矿供应紧张。
   • 缅甸是离子型稀土矿的主要供应国，占我国进口量的30%左右。

2. 事件影响

   • 缅甸进口受阻将影响30%以上的稀土矿供应，预计国内稀土矿成本将持续上升。
   • 其他供应国（如越南）因环保政策趋严，难以迅速补充供应，进一步加剧原料紧缺。
   • 稀土价格尤其是中重稀土氧化物价格可能因供应减少而上涨。

3. 市场反应与投资建议

   • 事件推动稀土成本端利好，市场预期中重稀土价格将积极反应。
   • 推荐关注盛和资源、五矿稀土、北方稀土等稀土板块标的，建议关注厦门钨业、广晟有色。
   • 稀土行业短期有望修复，四季度行情或受催化。

关键信息

稀土行业数据

指标	数值	占比%
股票家数（只）	33	0.9
总市值（亿元）	2035	0.5
流通市值（亿元）	1294	0.4

行业指数表现

时间段	绝对表现	相对表现
1个月	-3.2%	0.4%
6个月	-34.5%	-16.3%
12个月	-43.0%	-20.8%

事件影响分析

• 供应缺口：缅甸是离子型稀土矿的主要供应国，占我国进口量的30%，此次闭关将对供应造成较大影响。
• 成本上升：预计国内稀土矿成本将因供应紧张而继续上升。
• 价格传导：离子矿缺口将传导至分离厂，预计中重稀土氧化物产量下降，推动镝铽等价格积极上涨。

风险提示

• 黑稀土库存风险：社会库存中可能存在大量非法开采的黑稀土，影响价格走势。
• 下游需求不及预期：若下游需求疲软，可能抵消供应紧张带来的价格上涨。
• 环保关停风险：环保督查可能导致部分稀土开采和分离企业被迫关停。
• 督查不及预期：若政策执行力度不足，可能影响市场对稀土行业整顿的预期。

研究团队信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士，曾获多项行业奖项。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，具备7年基本金属研究经验。

投资评级定义

公司短期评级

等级	定义
强烈推荐	公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐	公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间
中性	公司股价变动幅度介于±5%之间
回避	公司股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

等级	定义
A	公司长期竞争力高于行业平均水平
B	公司长期竞争力与行业平均水平一致
C	公司长期竞争力低于行业平均水平

行业投资评级

等级	定义
推荐	行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性	行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避	行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法取得的信息，但不对其准确性或完整性作保证。报告所含分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。报告内容仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断并承担使用报告的后果。