2024年使命与彷徨：国有上市公司市值管理专题研究报告-和君-2024.10-32页_4mb

成就
国有上市公司市值管理专题研究报告总结

本报告深入分析了国有上市公司在市值管理方面的现状、问题及应对策略。截至2024年，央企、地方国企和非国有企业的市值分别为276万亿元、165万亿元和334万亿元，合计占A股总市值的59.9%。其中，央企和地方国企的上市公司数量和平均市值均显著高于非国有企业。

ROE最高但估值最低是国有上市公司面临的首要问题。虽然央企的ROE达到8.8%，处于三类企业首位，但其估值水平远低于非国有企业。2024年8月30日数据显示，央企的总市值/净利润（PE）为9.79倍，总市值/净资产（PB）约为1倍。

在市值管理工具的应用上，地方国企在股权激励方面的积极性最低，激励案例占比仅为非国有企业的1/3。分红方面，央企表现突出，过去三年分红总额占比达38%，而地方国企和非国有企业分别为23%和12%。回购方面，非国有企业回购积极性最高，回购金额是央企的10倍，地方国企的5倍。并购方面，地方国企表现最积极，近三年并购金额占比达到27%。

ST和ST风险方面，地方国企面临的风险最大，占比为3.14%，而央企则完全没有ST和ST公司。此外，国有上市公司收购非国有上市公司也存在较大风险，过去六年有99家被收购公司至今仍是浮亏。

国有上市公司市值管理面临四大命题：

1. 风险化解；
2. 市值考核体系缺位；
3. 国资股东对上市公司的认知和定位偏差；
4. 产业方向不够清晰。

主要困境包括：

1. 国有企业与上市公司的经营治理逻辑差异；
2. 国企经理人的任期制导致长期战略摇摆；
3. 市值管理内涵外延界定不清；
4. 股权激励缺位，利益一致性不足。

针对上述问题，报告提出了七点建议：

1. 系统排查风险，防范未然；
2. 开展市值管理培训，提升团队能力；
3. 将市值管理纳入考核体系；
4. 常态化开展市值管理工作；
5. 引入专业服务机构支持；
6. 制定清晰业务战略；
7. 建立资本类人才培养体系，抓住政策机遇期。

本专题研究强调，国有上市公司作为中国资本市场的中流砥柱，市值管理不仅关乎企业自身发展，也影响中国经济的整体质量。但国资体系与资本市场体系的差异，给国有上市公司的市值管理带来了诸多挑战和彷徨。