> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 配置型基金系列总结：重在低波，核心底仓基金优选组合 ## 核心内容 本报告为配置型基金系列的第二篇，聚焦于**核心底仓基金**的优选方法与结果，强调**低波动**作为配置型基金的核心属性。报告提出，配置型基金应具备**服务配置目标、聚焦可控超额、提供显著Stable beta+**的工具属性，旨在为机构与居民理财资金提供稳健、可配置的资产选择。 ## 主要观点 - **低波动是核心底仓基金的关键特征**：低波动产品在风险收益比上表现优异，能有效控制回撤，增强投资者持有体验，是稳健型投资者的理想选择。 - **配置型基金的分类与属性**：配置型基金包括细分赛道Stable beta+基金、核心底仓Stable beta+基金、稳定风格基金、风格轮动基金、定量模型辅助型基金、特定策略主题基金、多资产基金、另类配置基金等。 - **主动管理的价值回归**：在被动投资盛行的背景下，主动权益基金应聚焦于**可跟踪、可持续、可控制的超额收益**，而非短期波动。通过强化基金经理的选股能力，实现超额收益的稳定输出。 - **Stable beta+基金的定义**：这类基金在上涨周期中能够跟住市场beta收益，同时通过深度选股创造正向alpha，兼具收益弹性与稳定性。 ## 关键信息 ### 核心底仓基金优选标准 1. **基金类型**：普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、平衡混合型。 2. **基金经理稳定性**：基金经理任职时间不少于3年，且在近3年内由同一人管理。 3. **基金规模**：合计规模不少于5亿元。 4. **风险收益比**：在长期维度（过去3年）从**区间收益、区间年化、最大回撤、年化波动率、下行波动率**等指标上优于万得偏股基金指数885001.WI。 5. **波动控制**：仅保留最大回撤表现位于前10%的基金，引入**卡玛比率**作为核心筛选指标，选取比率最高的10只基金构建底仓组合。 ### 核心底仓基金优选结果（2025年12月31日） - **组合表现**：在回测区间（2017/01/01-2026/02/28）内表现出较好的低波动属性，年化下行波动率为9.80%，最大回撤为-23.47%。 - **超额收益**：相对中证800指数表现优异，超额持续累计向上，年度正收益概率达80%。 - **风格与行业分布**：组合以价值风格为主，行业配置相对分散，无显著行业标签。 - **具体基金列表**： | 基金代码 | 基金简称 | 基金经理 | 初始管理时间 | 规模（亿元） | 累计收益率 | 年化收益率 | 年化波动率 | 年化下行风险 | 最大回撤 | |----------|------------------|------------|--------------|--------------|-------------|-------------|-------------|----------------|-------------| | 000628.OF | 大成高鑫A | 刘旭 | 2015/7/29 | 125.20 | 51.04% | 14.73% | 12.14% | 8.42% | -12.39% | | 008134.OF | 鹏华优选价值A | 伍旋 | 2019/12/17 | 23.30 | 46.74% | 13.64% | 14.19% | 9.62% | -14.86% | | 008271.OF | 大成优势企业A | 刘旭 | 2019/12/24 | 30.47 | 37.07% | 11.08% | 11.23% | 7.82% | -13.02% | | 080005.OF | 长盛量化红利策略A | 王宁,陈亘斯 | 2021/8/26 | 7.64 | 26.34% | 8.11% | 10.93% | 7.65% | -8.56% | | 017043.OF | 汇添富品质价值 | 温宇峰 | 2022/12/12 | 27.77 | 41.72% | 12.32% | 11.97% | 8.16% | -11.85% | | 090004.OF | 大成精选增值A | 李博 | 2016/11/4 | 11.14 | 34.92% | 10.50% | 12.77% | 8.68% | -13.68% | | 483003.OF | 工银精选平衡 | 杨鑫鑫,吕焱 | 2022/8/22 | 25.34 | 27.26% | 8.37% | 10.76% | 7.11% | -12.14% | | 006624.OF | 中泰玉衡价值优选A | 姜诚 | 2019/3/20 | 20.82 | 22.57% | 7.02% | 13.48% | 8.84% | -15.71% | | 121010.OF | 国投瑞银瑞源A | 綦缚鹏 | 2020/7/10 | 9.91 | 20.73% | 6.48% | 11.98% | 8.19% | -15.73% | ### 组合表现（2017/01/01-2026/02/28） | 指标 | 组合表现 | 基准-中证800指数 | 超额收益 | |------------------|----------------|------------------|----------------| | 年度正收益概率 | 80% | - | - | | 年化下行波动率 | 9.80% | 12.91% | -3.10% | | 最大回撤 | -23.47% | -42.96% | 19.48% | | 年化波动率 | 13.98% | 18.31% | -4.33% | | 超额累计收益 | 167.74% | 39.67% | 128.07% | | 年化超额收益 | 9.32% | 3.71% | 5.61% | | 夏普比率 | 0.95 | 0.29 | 0.66 | | 索提诺比率 | 1.33 | 0.29 | 1.04 | | 卡玛比率 | 0.56 | 0.09 | 0.47 | ### 配置价值 - **抗跌性与稳定性**：组合在熊市及震荡市中表现突出，如2018年、2022年和2023年分别跑赢基准8.75%、17.34%和10.38%。 - **持有体验优化**：低波动产品显著改善投资者持有体验，提升信心，减少非理性交易行为。 - **匹配理财资金需求**：在理财转型背景下，低波动基金作为“固收+”的代表，提供收益弹性与风险控制的平衡。 ## 风险提示 - 数据统计可能存在遗误。 - 报告结论基于历史数据，不预示未来表现，也不构成投资建议。 - 不涉及基金产品推荐或指数样本股推荐。 ## 结论 本报告提出以低波动为核心属性的配置型基金优选方法，通过严格的筛选机制和季度调仓策略，构建出具有显著抗跌性和收益稳定性的核心底仓基金组合。该组合在长期维度上表现优异，能够为投资者提供稳健的收益增强工具，是当前市场环境下机构与居民理财资金的理想配置选择。