20220412-国信证券-农林牧渔行业2022年一季报业绩前瞻_养殖板块整体承压_种业盈利稳步恢复_15页_1mb

农林牧渔行业2022年一季报业绩前瞻总结

核心内容

2022年第一季度，农林牧渔行业整体面临业绩承压，尤其是养殖板块。然而，种业板块盈利稳步恢复，受益于玉米库存周期反转和转基因政策推进，成为行业中的亮点。

主要观点

养殖板块

• 生猪养殖：受猪价下跌及饲料成本上涨影响，板块整体业绩承压，预计多数企业将出现亏损。但部分企业如华统股份、牧原股份由于成本控制较好，盈利降幅相对较小，尤其是牧原股份预计2022Q1归母净利亏损55-65亿元，同比下降179%-193%。随着猪价周期底部接近，2023年有望实现反转，建议提前布局。
• 家禽板块：黄羽鸡盈利有望逐步改善，白羽鸡板块则可能迎来底部反转。推荐关注立华股份、湘佳股份、温氏股份等黄羽鸡企业，以及春雪食品、圣农发展等白羽鸡企业。
• 动保板块：受猪价低迷影响，板块整体业绩增速放缓，建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯等具备研发实力的企业。

种业板块

• 种业：受益于粮价高景气，预计2022Q1种业板块整体表现较好。隆平高科、大北农、登海种业等企业盈利有望改善。转基因政策落地将加速行业格局重塑，带来周期与成长共振。
• 种植链：国内小麦和玉米基本面强，价格有望继续上涨，利好种植企业，推荐苏垦农发等企业。

投资建议

• 推荐企业：华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、牧原股份、温氏股份、龙大美食、双汇发展等生猪企业；立华股份、湘佳股份、圣农发展等黄羽鸡企业；春雪食品、益生股份、仙坛股份等白羽鸡企业；隆平高科、登海种业、大北农等种业企业；科前生物、中牧股份、普莱柯等动保企业。
• 关注企业：部分企业如湘佳股份、立华股份在黄羽鸡板块表现优于同行；白羽鸡板块可关注其底部反转机会。

关键信息

业绩预测

投资建议

• 生猪板块：推荐华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等，关注双汇发展、龙大美食。
• 黄羽鸡板块：推荐立华股份、湘佳股份、温氏股份。
• 白羽鸡板块：推荐春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份。
• 动保板块：推荐科前生物、中牧股份、普莱柯。
• 种业板块：推荐隆平高科、登海种业、大北农、苏垦农发。

风险提示

1. 恶劣天气风险：可能影响农作物生长及畜禽养殖，导致企业损失。
2. 动物疫情风险：可能造成畜禽高死亡率，影响饲料需求及种业表现。
3. 转基因落地不及预期：若转基因审批进展缓慢，可能影响种业成长性。

图表目录

• 图1：2022年初生猪价格持续下跌
• 图2：2022年初仔猪价格持续下跌
• 图3：2022年3月猪粮比达到历史最低水平
• 图4：全国猪饲料产量增速放缓
• 图5：水产料销售增速下滑
• 图6：动物疫苗企业2022Q1批签发量同比下滑
• 图7：部分动物疫苗企业2022Q1批签发量环比转正

资料来源

• Wind
• 国信证券经济研究所预测及整理