20250830-开源证券-天味食品-603317.SH-公司信息更新报告_2025Q2业绩如期改善_利润表现超预期_4页

报告总结

天味食品（603317.SH）2025年半年报显示，公司营收和净利润同比分别下降5.2%和23.0%，但二季度单季业绩超预期，营收/净利润同比分别增长21.9%/62.7%。

业绩分析

• 分品类表现：底料、菜谱式调料及其他分别同比增长29.0%/17.8%/10.2%，产品结构优化和季节性单品（如小龙虾调料）带动增长。
• 费用控制：2025Q2毛利率/净利率同比分别提升3.6/4.0个百分点，销售、管理和研发费用率均有下降。

未来展望

• 渠道拓展：外延并购战略持续推进，食萃及加点滋味收购完成，渠道完善助力旺季收入增长。
• 费用调整：压缩商超传统渠道费用，加大对小B渠道的投放。

盈利预测

• 预测2025-2027年归母净利润为6.3/7.0/7.7亿元，同比增速分别为0.7%/11.4%/10.1%，当前PE分别为20.4/18.3/16.6倍。

风险提示

• 竞争加剧、原材料价格波动及食品安全风险可能影响盈利水平。

核心信息

• 维持“增持”评级，但下调盈利预测。
• 二季度业绩超预期主要受益于基数效应、渠道改善及产品驱动。