20161025-安信证券-_进退有节__-论新三板退市细则与挂牌负面清单_21页_1000kb

新三板市场动态总结

核心内容概述

2016年10月25日发布的《新三板终止挂牌实施细则》标志着新三板市场进入监管2.0时代，市场机制进一步完善。该细则的推出旨在通过“进退有序”的方式优化新三板市场，提升挂牌企业的质量和活力。同时，股转系统通过负面清单管理，对挂牌准入进行规范，提升市场准入标准，强化对科技创新类企业的支持，对传统行业企业则提高盈利和成长性要求。

此外，本周新增挂牌公司60家，其中5家被重点推荐关注，包括福立仪器、瑞普科技、文安智能、飞通科技和芯阳科技。这些公司分别涉及分析仪器仪表、信息化解决方案、人工智能、海洋导航及通信设备、智能控制器制造等不同领域。

从交易数据来看，协议转让成交金额连续三周维持在25亿元以上，但总体成交量和成交额环比有所下降。本周共计发布75次定向发行预案，涉及总资金130.48亿元，其中神州优车预计募资最高，达100亿元。

主要观点

• 退市制度完善：新三板退市制度的建立标志着市场从“放养模式”向“优选模式”转变，强化了监管力度，有助于市场“自净”，提升市场质量。
• 主办券商角色增强：细则赋予主办券商更大的事前监管权，特别是在持续经营能力存疑的情况下，主办券商可推动企业强制退市，加强风险控制。
• 负面清单与挂牌条件规范：挂牌负面清单与挂牌条件说明形成“进退结合”的机制，从源头筛选优质企业，控制市场供给，提升企业质量。
• 市场挂牌速率放缓趋势：由于负面清单和退市细则的发布，新三板挂牌速率或将减缓，市场进入调整期。
• 重点公司推荐：本周重点推荐的5家公司分别在不同行业中具有一定的竞争优势和成长潜力，值得关注。
• 交易市场降温：协议转让成交量和成交额环比下降，市场整体交易活跃度有所减弱。
• 定增市场趋于理性：定增预案发布数量和实施数量环比下降，市场融资热度有所降温，但信息技术行业仍是融资主力。

关键信息

一、新三板退市细则

1. 主动终止挂牌情形：

   • 挂牌公司股东大会决定主动申请终止挂牌；
   • 获得证监会核准公开发行股票并在证券交易所上市；
   • 挂牌公司股东大会决议解散；
   • 挂牌公司因合并不再具有独立主体资格并被注销。

2. 强制终止挂牌情形：

   • 未在法定期限内披露定期报告；
   • 最近两年财务报告被出具否定意见或无法表示意见；
   • 因重大违法或欺诈挂牌受到处罚；
   • 多次违法违规；
   • 持续经营能力存疑；
   • 公司治理不健全；
   • 无主办券商督导；
   • 被依法强制解散或宣告破产；
   • 其他强制终止挂牌情形。

二、本周新增挂牌公司挑选

1. 行业分布：

   • 本周新增挂牌公司总计60家，前三行业为信息技术、机械设备、基础化工。

2. 业绩规模分布：

   • 营收在5000万以内的公司占比50%；
   • 营收在1亿以内的公司共44家，占比超70%；
   • 营收在3亿以上的公司有4家，其中福投股份营收最高，达28.57亿元。

3. 重点推荐公司：

   • 福立仪器：专注于分析仪器仪表，毛利率51.65%，净利润1229.58万元；
   • 瑞普科技：信息化解决方案提供商，毛利率11.60%，净利润1151.49万元；
   • 文安智能：人工智能和计算机视觉企业，毛利率56.92%，净利润939.71万元；
   • 飞通科技：海洋导航及通信设备提供商，毛利率39.10%，净利润766.12万元；
   • 芯阳科技：智能控制器制造商，毛利率24.35%，净利润468.20万元。

三、新三板发行和交易情况

1. 成交量和成交额：

   • 本周总体成交量7.64亿股，环比下降20.91%；
   • 协议转让成交量4.66亿股，环比下降28.19%；
   • 总体成交额42.42亿元，环比下降1.44%；
   • 协议转让成交额25.92亿元，环比下降2.65%。

2. 换手率与估值变化：

   • 做市转让换手率0.14%，协议转让换手率0.46%；
   • 市盈率、市销率和市净率均有所波动，但整体保持稳定。

四、定向发行融资动态

1. 定增预案发布与实施情况：

   • 本周发布75次定增预案，涉及总资金130.48亿元；
   • 神州优车预计募资最高，为100亿元；
   • 信息技术、建筑、基础化工为本周定增预案发布前三行业；
   • 信息技术行业预计募资最多，达108.89亿元。

2. 定增市场趋势：

   • 9月定增预案发布301次，环比增长19.92%；
   • 9月实际定增107次，环比下降38.50%；
   • 9月实际融资额70.45亿元，连续5月单月融资额不足百亿。

风险提示

• 系统性风险：新三板市场政策推进不及预期可能对市场发展造成影响；
• 持续经营能力风险：部分企业可能因持续经营能力存疑被强制退市，需警惕此类风险；
• 定增实施风险：定增预案发布与实施存在不确定性，可能影响企业融资效果。