20260824-国金证券-聚势_飞跃_国金石化孙羲昱团队_前瞻地缘变局_锚定石化周期价值_3页_859kb

石化行业周期研究总结

核心内容

国金石油化工团队首席孙羲昱提出“前瞻地缘变局，锚定石化周期价值”的核心观点，强调石化行业定价以周期为核心，地缘冲突仅放大短期价格波动。他构建了“地缘 - 供需 - 估值”三维石化周期投资框架，区别于传统供需平衡表分析，将地缘政治博弈与全球能源贸易重构纳入大宗商品周期定价体系，实现宏观与产业研究的融合。

主要观点

1. 周期为核心：石化行业价格波动主要由周期驱动，而非单一事件或短期情绪。
2. 地缘政治影响：地缘冲突对油价产生短期冲击，但长期仍需关注基本面。
3. 差异化表现：上游油气资产盈利韧性较强，炼化板块成本传导节奏不同，油服行业资本开支周期具有明显特征。
4. 中期趋势：供需格局再平衡下，行业将回归基本面主导的周期运行，需前瞻布局产能优化与成长性赛道。
5. 研究风格：不跟随市场共识，坚持“宏观视野+产业纵深+全球复盘”的研究方法，提供可落地、可验证的决策依据。

关键信息

研究成果

• 高频输出：全年累计发布行业报告近80篇，包括年度/中期策略、深度专题与公司深度报告。
• 重点报告：
  • 2026.06.15：《石油化工行业深度研究：从海上钻井行业与公司的历史演变复盘看未来的投资》
  • 2026.06.13：《石化行业中期策略：地缘冲击下的行业新格局》
  • 2026.01.29：《天然气：供需重构下的价格新周期》
  • 2025.12.30：《石油化工行业年度报告：宏观叙事与产业分歧》
  • 2025.11.11：《中国海油公司深度：生产成本资本开支优势双驱动，支撑油气储量产量持续增长》
  • 2026.04.01：《中海油服公司深度研究：海上油气资本开支持续上行，海上油服或将持续受益》
  • 2026.02.04：《荣盛石化公司深度研究：“从一滴油到世间万物”的民营大炼化龙头》

交流与调研

• 电话会与会议：全年举办行业电话会、联合策略会与定制化交流超50场。
• 路演活动：累计完成机构路演600余场，覆盖公募、保险、私募、银行理财等核心客户。
• 产业调研：持续走访油气田、炼厂、港口与产业链核心企业，获取一手产业数据。

数据支持

• 高频数据库：搭建并迭代全球油气供需与估值、炼油盈利、聚酯与烯烃产业链数据库。
• 周度更新：提供全球核心价格、开工与库存指标的周度更新，为客户提供数据支撑。

团队介绍

• 孙羲昱：东京大学工学硕士，2年海外信用债研究经验，11年石油化工行业研究经验，2017年与2021年分别入围石油化工与能源开采行业新财富榜单。
• 陈浩越：上海财经大学应用统计硕士，曾就职于国泰君安（现国泰海通）。
• 杨啸：本科毕业于北京大学化学生物学专业，硕士毕业于香港科技大学经济学专业。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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结语

孙羲昱及其团队通过构建三维周期投资框架，结合宏观视野与产业纵深，为投资者提供了系统性的研究支持与决策依据，强调在油价波动中把握结构性机会，成为客户在石化周期轮动中的可靠同行者。