政策及基本面观察：居民消费回落，央行再度敲打长债风险-240615-东北证券-30页_1mb

居民消费回落与央行政策观察

主要发现

一、政策动态

• 央行和高层会议：央行强化宏观审慎管理，继续敲打长债风险，要求防范价格波动。同时，央行推进保障性住房再贷款，加大地产支持。
• 稳增长政策继续推进：多地启动地产松绑政策，如购房补贴、“以旧换新”试点工作，但政策效果尚待观察。
• 其他措施：家政、跨境电商等多部门联合发文，提振相关消费和跨境业务。

二、高频经济数据

• 经济景气指数：指数边际回升至35，但仍低于荣枯线，工业生产略有回暖。
• 居民消费表现平淡：端午节旅游人次和收入同比增长旺盛，但人均消费恢复不足；电影票房和汽车消费降温。
• 地产持续疲软：土地成交面积回落，房价跌幅扩大，房市改善效果仍不显著。
• 工业生产边际降温：电厂煤炭日耗回升，高炉、钢铁开工率上升，但建材和水泥数据转弱。

三、经济风险与数据解读

• 融资需求偏弱：5月新增信贷同比少增4100亿元，M1创历史新低-4.2%，反映实体融资意愿低迷。
• 通胀温和：CPI同比0.3%，环比-0.1%；核心CPI同样表现乏力，但PPI环比转正。
• 政府债券和社融增量：社融增速回升至8.4%，但企业贷款多依赖债券融资，信用扩张仍偏弱。

风险提示

• 央行货币政策超预期调整、财政支出进度滞后。

共计约 600 字。