20220113-中泰证券-大族激光-002008.SZ-2021年业绩超预期_激光设备龙头迈出新征程_4页_689kb

大族激光2021年业绩总结

核心内容概览

大族激光（002008.SZ）在2021年实现业绩大幅超预期，归母净利润预计在19.50-20.50亿元，同比增长99.20%-109.41%，扣非归母净利润预计在16.85-17.85亿元，同比增长149.64%-164.45%。公司业绩增长主要得益于消费电子、高功率激光加工等行业需求旺盛，以及通过体制改革和研发投入推动的行业专用设备业务增长。公司同时拟分拆子公司大族数控至创业板上市，IPO申请已获证监会通过，为公司发展带来新的增长点。

主要观点

• 业绩高增长：公司2021年业绩大幅超预期，尤其是扣非净利润增长显著，已超额完成股权激励考核目标。
• 体制改革成效显著：公司撤销事业部制，以业务中心为单元开展工作，实行差异化考核与激励，有助于降本增效。
• 行业景气度提升：受益于PCB产品结构升级、3C设备行业回暖及新能源汽车渗透率提升，公司各项业务保持稳定增长。
• 未来增长潜力大：随着苹果产业链进入新产品周期及新能源汽车的持续发展，公司有望迎来新一轮资本开支复苏，业绩弹性凸显。
• 估值合理：公司2022年1月13日股价为45.68元，对应PE为25倍，PE逐步下降，公司估值趋于合理。

关键信息

业绩预测与财务指标

财务比率分析

业务增长驱动因素

1. PCB设备需求激增

   • 5G技术推动高频高速PCB板需求，带动基站PCB价值量提升。
   • 智能手机迭代带动高性能HDI板需求。
   • 汽车电动化与智能化趋势提升高端PCB板需求。
   • 国内PCB厂商加速扩产，带动公司PCB设备需求增长。

2. 3C设备行业回暖

   • 2021年第三季度以来，智能手机销量回暖。
   • 5G手机渗透率预计从2019年的1.3%提升至接近40%。
   • AR/VR设备持续推出，有望带动新一轮3C设备资本开支复苏。

3. 新能源业务持续增长

   • 新能源汽车渗透率从2012年的0.1%提升至2020年的3.9%，2021年国内单月渗透率达19.1%。
   • 碳中和背景下，新能源汽车渗透率有望进一步提升。
   • 公司积极扩充产能与拓展产品线，受益于电池厂商扩产浪潮。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：公司2021-2023年营收分别为158.38亿元、196.65亿元、239.51亿元，同比增长分别为32.62%、24.17%、21.79%。
• 归母净利润：预计分别为19.74亿元、25.86亿元、31.27亿元，同比增长分别为101.63%、31.03%、20.92%。
• EPS：预计分别为1.85元、2.42元、2.93元。
• PE：按照2022年1月13日股价计算，PE分别为25倍、19倍、16倍。

风险提示

• 控股股东及实际控制人质押股份占比较大。
• 研发进度不及预期。
• 新业务拓展不及预期。
• PCB行业下游扩产进度不及预期。
• 新能源行业景气度不及预期。

结论

大族激光在2021年表现出强劲的业绩增长，受益于下游行业景气度提升与内部体制改革带来的效率优化。公司未来在3C设备、新能源汽车及PCB设备等领域有较大增长潜力，同时计划分拆子公司大族数控上市，进一步释放增长动能。尽管面临一定风险，但公司基本面稳健，估值合理，因此维持“买入”评级。