20260910-华源证券-科隆新材-920098.BJ-海外配套取得突破_PTFE软管_百吨级新能源矿车落地_军工_液冷或拓展第二曲线_4页_327kb

科隆新材（920098.BJ）总结

核心内容

科隆新材（920098.BJ）是一家专注于橡塑新材料及矿用运输设备研发、生产和销售的公司。2026年半年度报告显示，公司实现营业收入2.28亿元（yoy+5.56%），归母净利润2,399万元（yoy-15.84%）。尽管净利润有所下滑，但公司通过新产品开发与海外市场拓展，实现了业务的稳步增长和市场竞争力的提升。

主要观点

• 业务增长：2026年上半年，煤矿用辅助运输设备营收同比增长27.36%，成为公司增长的主要驱动力。公司通过推进支架搬运车整车销售、拓展配件供应和特车租赁等后市场业务，增强了市场渗透力。
• 产品创新：公司自主研发的PTFE软管组件、WXB130吨防爆特殊型铅酸蓄电池铲板式支架搬运车等产品成功落地，体现了公司在高端流体管路和新能源矿用装备方面的技术突破。
• 海外市场突破：公司通过参加德国汉诺威工业展和为陕煤集团出口俄罗斯的成套煤矿综采装备提供配套产品，成功拓展海外市场，提升了品牌影响力。
• 研发投入：公司持续加大在军工、液冷、低空经济等领域的研发投入，推动新产品开发和技术升级。
• 技术壁垒：公司通过参与行业标准编制、专利申请等，强化了技术护城河，提升了市场竞争力。

关键信息

财务表现

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	483	484	522	573	633
营业成本（百万元）	317	338	370	407	425
归母净利润（百万元）	87	59	65	74	85
毛利率	34.45%	35.19%	35.39%	35.68%
净利率	12.14%	12.48%	12.85%	13.39%
ROE	6.23%	6.61%	7.12%	7.78%
市盈率（P/E）	27.86	25.15	22.25	19.35
市销率（P/S）	3.38	3.14	2.86	2.59
市净率（P/B）	1.74	1.66	1.58	1.50

营收与利润预测

• 营业收入：预计2026-2028年营业收入分别为522、573、633百万元，同比增长率分别为7.77%、9.79%、10.40%。
• 归母净利润：预计2026-2028年归母净利润分别为65、74、85百万元，同比增长率分别为10.78%、13.04%、15.00%。
• 每股收益（EPS）：预计2026-2028年EPS分别为0.80、0.91、1.04元。

现金流情况

• 经营性现金净流量：2026年预计为123百万元，同比增长显著。
• 投资性现金净流量：2026年预计为-137百万元，显示公司正在加大投资力度。
• 筹资性现金净流量：2026年预计为-21百万元，反映公司可能在进行股权融资或偿还债务。

投资评级

• 投资评级：增持（维持）
• PE估值：2026-2028年对应PE分别为25、22、19倍，显示公司估值逐渐下降，但仍在合理范围内。

风险提示

• 行业市场风险：煤炭行业竞争激烈，可能影响公司盈利能力。
• 客户集中度风险：公司主要客户为大型煤炭企业，客户集中度较高。
• 新业务开拓风险：公司在军工、液冷等新领域拓展仍面临一定不确定性。

总结

科隆新材在2026年上半年实现了业务的稳步增长，尤其是在煤矿用辅助运输设备领域。公司通过海外市场拓展、产品创新和研发投入，增强了市场竞争力和技术壁垒。尽管净利润有所下滑，但公司通过优化产品结构和提升市场占有率，维持了较高的毛利率和净利率。未来，随着募投项目的推进和新业务的拓展，公司有望实现中长期的持续增长。投资评级为“增持”，但需关注行业竞争、客户集中度和新业务拓展等潜在风险。