20260828-开源证券-雷特科技-920110.BJ-北交所信息更新_Matter协议新品落地+海外拓市构筑成长动能_2026H1营收同比+4.16_归母净利承压_4页_781kb

雷特科技（920110.BJ）投资分析总结

核心内容

雷特科技（920110.BJ）在2026年H1实现营业收入0.94亿元，同比增长4.16%；但归母净利润为0.15亿元，同比下降28.39%。公司当前股价为26.15元，一年内最高价为44.22元，最低价为22.37元，总市值为10.20亿元，流通市值为4.25亿元，总股本为0.39亿股，流通股本为0.16亿股，近3个月换手率为64.09%。公司维持“增持”投资评级，主要基于其在Matter协议新品落地和海外拓展方面的积极表现。

主要观点

• Matter协议新品落地：公司于2026年6月推出适配Matter协议的智能电源与控制器，覆盖调光、色温调节等驱动能力，为LED灯带和模组灯具提供底层供电+智能控制的解决方案，进一步丰富照明前端驱动硬件布局。
• 智能家居业务增长：2026H1智能家居收入同比增长31.01%，毛利率提升4.58个百分点，显示公司在智能家居领域实现量利共振。
• 海外拓展提速：公司加大境外市场开拓力度，积极参加境外行业展会，带动境外营收同比增长10.56%，成为公司营收增长的主要驱动力。
• 研发投入与知识产权：公司持续进行研发投入，推进新品研发与现有产品迭代，同时获得多项发明专利，强化技术壁垒。
• 盈利预测调整：考虑到成本压力，公司下调2026-2027年盈利预测，并新增2028年预测，预计归母净利润分别为0.49亿元、0.57亿元、0.64亿元，对应EPS分别为1.27元、1.45元、1.65元/股，对应PE分别为20.4倍、17.8倍、15.7倍，估值逐步下降。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2024A为200百万元，2025A为201百万元，2026E为216百万元，2027E为239百万元，2028E为265百万元。
• 归母净利润：2024A为45百万元，2025A为45百万元，2026E为49百万元，2027E为57百万元，2028E为64百万元。
• 毛利率：2024A为46.3%，2025A为48.8%，2026E为45.6%，2027E为45.7%，2028E为46.1%。
• 净利率：2024A为22.4%，2025A为22.5%，2026E为22.9%，2027E为23.6%，2028E为24.2%。
• ROE：2024A为12.3%，2025A为12.2%，2026E为12.3%，2027E为12.9%，2028E为13.3%。

财务预测摘要

• 2026E：营业收入216百万元，归母净利润49百万元，对应EPS 1.27元/股，PE 20.4倍。
• 2027E：营业收入239百万元，归母净利润57百万元，对应EPS 1.45元/股，PE 17.8倍。
• 2028E：营业收入265百万元，归母净利润64百万元，对应EPS 1.65元/股，PE 15.7倍。

财务比率

• 资产负债率：2024A为9.0%，2025A为7.5%，2026E为8.3%，2027E为8.0%，2028E为7.7%。
• 流动比率：2024A为6.7，2025A为9.4，2026E为8.6，2027E为9.1，2028E为10.0。
• 速动比率：2024A为4.3，2025A为5.4，2026E为5.2，2027E为5.5，2028E为6.6。
• 每股经营现金流：2024A为0.34元，2025A为1.15元，2026E为1.49元，2027E为1.42元，2028E为1.73元。
• 每股净资产：2024A为9.31元，2025A为9.49元，2026E为10.25元，2027E为11.20元，2028E为12.35元。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险
• 境外销售风险

估值指标

• P/E（市盈率）：2024A为22.5倍，2025A为22.3倍，2026E为20.4倍，2027E为17.8倍，2028E为15.7倍。
• P/B（市净率）：2024A为2.8倍，2025A为2.7倍，2026E为2.5倍，2027E为2.3倍，2028E为2.1倍。
• EV/EBITDA：2024A为15.7倍，2025A为14.9倍，2026E为13.7倍，2027E为11.7倍，2028E为9.7倍。

相关研究报告

• 《已建立 Apple Home、Matter 原生态智能家居系统，2025 年归母净利润同比 +2.4% — 北交所信息更新》-2026.3.12
• 《构建“DALI+无线控制+全球生态”融合体系，2025Q1-3归母净利润同比+7%—北交所信息更新》-2025.11.4
• 《智能家居产品成功融入苹果智能家居系统，2025H1归母净利润同比+12%—北交所信息更新》-2025.9.3

投资评级说明

• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 评级标准：以报告日后6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现为依据，不同市场使用不同基准指数。

估值方法的局限性说明

• 本报告所采用的估值方法及模型均存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级做出。

总结

雷特科技在Matter协议新品落地和海外拓展方面展现出较强的成长动能，尽管2026H1归母净利润承压，但其通过产品优化与市场拓展实现了智能家居业务的量利双升。公司维持“增持”评级，未来盈利预测显示其盈利能力有望逐步改善。投资者需关注原材料价格波动、市场竞争加剧及境外销售风险等潜在挑战。