20170331-渤海证券-电力设备与新能源行业二季度策略报告_精选高成长_把握新主题_30页_1mb

电力设备行业季度投资策略报告总结

核心内容

本报告为2017年第一季度电力设备与新能源行业的投资策略分析，涵盖光伏、风电、新能源车动力电池以及国企改革与一带一路等主题。报告指出，行业整体跟随大盘上涨，但涨幅低于大盘，估值仍高于沪深300指数。在政策支持和市场需求推动下，光伏、风电及新能源车动力电池行业均迎来发展机遇，同时国企改革和“一带一路”也提供了新的增长点。

主要观点

1. 行业一季度情况回顾

• 行业整体表现：2017年年初至今，沪深300指数上涨4.59%，而电力设备与新能源行业上涨2.26%，跑输大盘2.33个百分点，在申万28个行业中排名第19位。
• 子行业表现：除电机及传动设备和输变电二次设备下跌外，其余子行业均上涨，其中输变电一次设备和新能源电源电池备涨幅居前。
• 个股表现：81只个股上涨，86只个股下跌。涨幅前五为新雷能、安靠智电、太阳电缆、精达股份、红相电力，跌幅前五为银河生物、*ST佳电、金利华电、贤丰控股、合纵科技。
• 估值情况：行业整体估值为43.63倍，相对于沪深300的估值溢价率为336.13%，但估值溢价率同比有所下降。

2. 光伏行业：单晶和分布式光伏是趋势

• 行业规模：截至2016年底，我国光伏发电新增装机容量3454万千瓦，累计装机容量7742万千瓦，均为全球第一。
• 政策支持：根据《太阳能发展“十三五”规划》，2020年太阳能发电装机容量将达到1.1亿千瓦以上，光伏电价将下降50%以上，实现平价上网。
• 结构性增长：分布式光伏将快速发展，2020年计划建设100个应用示范区，其中新建建筑屋顶光伏安装比例达80%。
• 技术优势：单晶硅电池转换效率更高，成本下降空间更大，产业链迎来发展黄金期。
• 重点推荐：隆基股份，其单晶硅片市占率全球第一，2017年预计形成13GW单晶硅产能，具备较强的研发和成本控制能力。

3. 风电行业：海上风电将迎来快速发展期

• 行业现状：2016年新增风电装机容量1930万千瓦，同比下滑41.46%。累计并网装机容量1.49亿千瓦，占全部发电装机的9%。
• 补贴调整：2018年陆上风电标杆电价下调，刺激2017年抢装行情，预计全年装机容量将达30GW。
• 海上风电优势：发电量高、单机容量大、运行稳定、不占用土地资源，适合大规模开发。
• 重点推荐：金风科技，作为风电龙头，2017年有望迎来装机增长，海外市场进展顺利。

4. 新能源车动力电池：洗牌来临看好龙头

• 行业增长：2016年动力电池出货量达30.5GWh，同比增长79.4%。预计2017年需求为36.58GW。
• 竞争格局：市场集中度提升，龙头企业市占率扩大。2016年前三家企业占55.8%市场份额。
• 技术趋势：三元电池因能量密度高，成为车企首选，预计2017年需求达16GW。
• 重点推荐：
  • 亿纬锂能：三元电池龙头企业，622产品成熟，811等高性能产品正在研发，与多家车企合作。
  • 国轩高科：动力电池龙头企业，产能将从5.5GWh提升至10GWh，技术储备丰富，与多家大型车企建立合作关系。

5. 国企改革和一带一路值得关注

• 国企改革：电力设备行业伴随混改和资产证券化加速，优质资产有望注入上市公司，提升业绩。
• 重点推荐：
  • 东方能源：作为国家电力投资集团的资产整合平台，有望获得集团支持，转型为清洁能源综合服务商。
  • 特变电工：海外EPC业务增长迅速，2016年订单出现拐点，未来三年年均增长率有望达30%以上，受益于特高压建设。
• 一带一路：电力工程走出去是行业的重要发展方向。国家电网和南方电网已在多国布局，如巴基斯坦、埃及、埃塞俄比亚等，项目进展顺利。

关键信息

• 行业整体表现：跟随大盘上涨，但涨幅落后，估值较高。
• 光伏行业：单晶硅电池和分布式光伏是主要增长点，行业进入成熟期。
• 风电行业：海上风电将成为重点发展方向，2017年抢装行情预期强烈。
• 新能源车动力电池：行业面临产能过剩和价格下滑，三元电池需求增长确定性强。
• 国企改革与一带一路：资产证券化和海外业务拓展是重要投资主题。

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图表目录

• 图1：电力设备与新能源行业近一年走势
• 图2：子行业2017年第一季度涨幅情况
• 图3：2017年第一季度涨跌幅居前个股
• 图4：电力设备与新能源行业、沪深300指数估值走势
• 图5：全社会用电量数据
• 图6：电源基本建设投资情况
• 图7：电网基本建设投资情况
• 图8：我国光伏年度累计装机容量
• 图9：不同类型单晶硅电池和多晶硅电池平均光电转换效率变化趋势
• 图10：光伏电池价格走势
• 图11：我国风电年度累计装机容量（MW）
• 图13：海上风电投资构成
• 图14：我国新能源汽车销量
• 图15：我国动力电池出货量（GWH）
• 图16：我国动力电池出货量市场份额
• 图17：主要动力电池厂商2016年产能和2017年预计产能规划（GWh）

表格目录

• 表1：各地海上风电上网电价及补贴
• 表2：2020年全国海上风电开发布局
• 表3：2015年全球海上风电整机厂商市场份额
• 表4：三元与磷酸铁锂电池比较
• 表5：国有电新及部分电力股股权梳理
• 表6：国网与南网部分“一带一路”项目成果