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华泰证券2018年中期业绩总结

核心内容

华泰证券于2018年8月31日发布中期报告，整体业绩表现优于行业平均水平，特别是在投行业务和投资收入方面取得显著增长，同时在金融科技布局和资产证券化业务上展现出强劲的发展势头。

主要观点

1. 业绩逆势增长

• 营业收入：82.16亿元，同比增长1.23%
• 归母净利润：31.59亿元，同比增长5.53%
• 基本EPS：0.44元，同比增长5.53%
• ROE：3.58%，同比提升0.08个百分点

在证券行业整体营收和净利润下滑的背景下，华泰证券实现了净利增长，展现出良好的盈利能力和抗风险能力。

2. 投行业务表现突出

• 投行业务净收入：8.08亿元，同比增长20.06%
• 股票承销金额：829.52亿元，同比增长35.08%，行业排名第三
• 市占率：12.22%，同比上升1.94个百分点
• 债券承销金额：839.51亿元，同比小幅下滑6.31%，行业排名第7
• 并购重组交易金额：704.54亿元，行业排名第1

投行业务成为公司业绩增长的主要驱动力，尤其在股票承销方面表现亮眼，显示出公司在资本市场的竞争力和市场份额的扩大。

3. 投资收入逆势上涨

• 投资业务收入：25.29亿元，同比增长5.11%
• 投资净收益：21.84亿元，同比下滑12.71%
• 公允价值变动损益：3.45亿元，同比增长459.28%

投资收入增长主要得益于江苏银行会计核算方法变更带来的收益增加以及衍生金融工具的浮盈，同时公司利用人工智能和大数据技术提升市场捕捉能力，形成了稳定的盈利模式。

4. 经纪业务市占率下降，信用业务规模缩减

• 经纪业务净收入：18.60亿元，同比下滑8.33%
• 股票基金成交量：7.65万亿元，行业排名第一
• 股基市占率：6.65%，同比下降0.26个百分点
• 佣金率：万分之1.96，同比下降0.15个BP
• 融资融券利息收入：21.02亿元，同比增长5.26%
• 股票质押回购利息收入：14.14亿元，同比增长59.06%

尽管经纪业务市占率有所下降，但公司仍保持行业领先地位，信用业务规模虽有缩减，但利息收入增长明显。

5. 资管业务稳健发展

• 资产管理净收入：11.79亿元，同比增长3.51%
• 月均资产管理规模：9,228.48亿元，同比增长17.03%
• 企业ABS发行规模：370.61亿元，行业排名第一

资管业务发展稳健，企业ABS发行规模领先，显示出公司在资产管理和证券化方面的优势。

6. 金融科技布局加速

• 142亿元定增落地：8月2日完成，增强资本实力
• 与阿里战略合作：阿里与苏宁入股华泰证券，推动金融科技发展，构建互联网财富管理生态体系

此次定增为公司进一步拓展金融科技领域提供了资金支持，有助于巩固其在互联网金融方面的先发优势。

关键信息

• 华泰证券在2018年上半年实现业绩逆势增长，特别是在投行业务和投资收入方面表现突出。
• 投行业务收入同比增长20.06%，主要得益于股票承销规模的大幅增长。
• 投资收入增长主要由会计核算方法变更和衍生金融工具浮盈驱动。
• 资管业务稳健发展，企业ABS发行规模位居行业第一。
• 公司持续强化互联网战略，借助金融科技提升服务质量和客户粘性。
• 142亿元定增落地，进一步推动公司金融科技布局。

投资建议

• 评级：推荐
• EPS预测：2018年1.01元，2019年1.16元，2020年1.33元
• 理由：公司经纪业务稳居行业龙头，金融科技布局加速，资本实力增强，未来发展前景良好。

风险提示

• 市场波动可能对公司业务产生较大影响。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐、中性、回避