20230105-浙商证券-鸿路钢构-002541.SZ-鸿路钢构2022年经营数据分析_订单稳增_产量修复_看好行业β兑现进程中的α龙头高成长性_4页_825kb

鸿路钢构(002541) 2022年经营数据分析总结

核心内容

鸿路钢构在2022年全年新签销售合同额约251.3亿元，同比增长10.1%。公司订单结构持续优化，客户来源优质，且大额订单增长显著，显示其在行业中的龙头地位和长期成长潜力。公司Q4产量环比大幅修复，首次突破100万吨，标志着生产端逐步回归正轨。整体来看，公司经营表现稳健，盈利能力和现金流显著改善。

主要观点

订单增长与客户结构优化

• 全年新签销售合同额同比增长10.1%，其中工程/材料订单分别为0.8/250.5亿元。
• Q4单季新签销售合同额为55.6亿元，环比下滑18.1%，主要受三季度高基数及四季度疫情扰动影响。
• 全年大额订单（亿元/万吨以上）达84.24亿元，同比增长77.5%；Q4大额订单占比达13%。
• 大额订单加工量达128.9万吨，同比增长52.9%；吨单价约6534元，同比增长16.0%，显示产品附加值提升。

产量恢复与生产端改善

• 2022年钢结构产品总产量为349.54万吨，同比增长3.21%。
• Q4产量为103.5万吨，环比增长18.3%，单季产量首次突破100万吨。
• 随国内疫情对生产端影响减弱，公司2023年产量释放可期。

需求侧与成本侧分析

• 需求侧：2023年工业和公共建筑建设需求预计持续旺盛，装配式钢结构及重型钢结构需求有望放量。
• 上游成本：钢材价格同比普降，螺纹钢、中板、圆钢价格分别下降12.0%、17.7%、16.3%，成本压力显著降低，有助于释放下游利润空间。

关键信息

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 分析师：匡培钦
• 执业证书号：S1230520070003
• 研究助理：陈依晗

财务预测

财务摘要

• 营业收入：2022年同比增长16.67%，2023年预计增长26.57%，2024年增长17.69%。
• 归母净利润：2022年同比增长11.12%，2023年预计增长32.23%，2024年增长20.71%。
• 毛利率：保持在12.20%-12.71%之间，显示盈利能力稳定。
• 净利率：从5.89%增长至6.01%，盈利能力逐步提升。
• ROE：从17.36%下降至16.34%，但2023年和2024年预计回升至18.58%和19.06%。
• 资产负债率：从62.86%下降至57.32%，财务结构趋于稳健。
• 净负债比率：从27.90%下降至21.24%，显示杠杆控制能力增强。
• 现金流：2022年经营活动现金流为1330亿元，2023年预计为1096亿元，2024年预计为1879亿元，显示公司现金流改善趋势明显。

股票走势

• 股票走势图显示公司股价在报告期间有所波动，但整体趋势向好。

未来发展展望

行业β属性与龙头α成长性

• 钢结构板块长期受益于双碳政策推进和建筑业技术革命，特别是装配式建筑的渗透率提升。
• 公司作为行业龙头，具备较强的α成长性，未来有望在行业整体增长中实现更高收益。

智能化与信息化推进

• 公司已成立智能制造团队，推进智能化焊接、激光切割、喷涂油漆等生产线基础能力提升。
• 信息管理系统如实时工时工价、项目预排产等有助于公司降本增效，强化其高端制造能力。

风险提示

• 钢结构装配式建筑渗透率提升速度不及预期。
• 钢材价格波动可能影响公司成本控制。
• 固定资产投资增速不及预期，可能影响行业整体需求。

结论

鸿路钢构2022年经营数据稳健增长，订单与产量表现良好，智能化与信息化建设持续推进，显示其作为行业龙头的强劲竞争力和长期成长潜力。公司未来有望受益于行业β属性和自身α能力，当前估值偏低，维持“买入”评级。