20250526-东吴证券-小米集团-W-01810.HK-发布YU7及玄戒芯片等新品_继续看好_人车家_全生态齐头并进_3页_471kb

小米集团-W在2025年5月26日发布15周年战略新品，涵盖YU7 SUV、玄戒芯片系列及多款科技产品。YU7定位中大型豪华高性能SUV，搭载小米天际屏（11米全景显示）、700TOPS英伟达Thor芯片及激光雷达，性能参数包括690PS马力、3.2秒零百加速、253km/h最高速度，标准版续航达835km。其上市计划为2025年7月，SU7累计交付量超258万台（2025年4月交付超28万台），汽车业务或开启新增长曲线。

玄戒O1芯片为小米首款3nm制程自研手机SoC，集成190亿晶体管，大核主频39GHz，将用于15S Pro手机和7Ultra平板。玄戒T1芯片集成自研4G基带，搭载于Watch S4 15周年纪念版。小米芯片研发团队超2500人，累计研发投入135亿元，2025年计划投入60亿元，2026-30年核心技术研发总投入2000亿元。芯片突破与自研操作系统协同，进一步提升产品竞争力。

小米2024年手机总出货量同比增长157%至16.85亿台，全球市占率138%（同比+10pct），大陆市占率158%（同比+30pct）。高端化战略推动国内高端智能机出货占比升至23.3%（同比+30pct），Q4手机ASP（平均售价）同比上涨101%至1202元。新零售渠道扩展至海外，2024年国内线下市占率同比提升19pct至103%，规划未来五年新增境外小米之家约一万家。

财务预测显示，2025-2027年归母净利润分别为34.3/46.7/59.3亿元，对应2025年5月23日收盘价PE为373/274/216倍。公司维持“买入”评级，认为“人车家”生态协同效应显著。风险提示包括行业竞争加剧、宏观经济波动及下游需求不及预期。当前港股流通市值约1043亿港元，市净率647倍。