深度报告-20260117-国金证券-计算机行业研究_算力依旧_16页_3mb

计算机组分析总结

核心内容

本报告围绕AI算力市场展开，重点分析了中国AI大模型的发展趋势、国产算力芯片的突破进展以及行业供需格局的变化。整体来看，中国AI大模型在全球竞争格局中表现亮眼，算力需求正从“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”，行业竞争加剧，国产替代加速，政策与市场需求共同推动算力行业进入爆发期。

主要观点

1. AI入口之争，大厂投资力度再增强

• 大模型全球排名提升：中国大模型如GLM-4.7、DeepSeek V3.2、Kimi K2 Thinking已进入全球Top10，进一步缩小与国际巨头的差距。
• 推理需求激增：o1类推理模型的出现使推理阶段的Token消耗量提升约10倍，推动算力需求从训练向推理延伸。
• AI应用落地加速：千问App接入阿里生态业务，实现AI购物功能，标志着AI从“聊天”走向“办事”，成为用户的重要入口。
• 商业化进程加快：OpenAI推出ChatGPT Go订阅服务并计划在免费用户中测试广告，推动大模型商业化落地。

2. 国产卡持续突破，2026年爆发之时

• 智算中心扩容：中国智能算力规模预计2020-2028年复合增长率达57.1%，国产替代进程加快。
• 国产GPU性能提升：国产通用GPU在性能指标、软件生态、本地化服务等方面已接近国际先进水平，部分厂商接近英伟达H100水平。
• CSP厂商加速适配：腾讯云、百度、阿里等企业全面适配国产芯片，推动“芯片-模型-应用”生态闭环形成。
• 中芯国际产能提升：作为中国集成电路的领导者，中芯国际产能和利用率持续高位运行，为国产芯片提供有力支撑。

3. 供需双高，国内算力斜率陡峭

• 需求侧：AI手机、大模型迭代加速，以及政策推动（如PUE限制）显著提升推理与训练需求。
• 供给侧：国产GPU与CSP厂商协同推进，推动算力硬件向高效节能方向升级。
• AI服务器市场：推理型服务器逐渐成为市场主流，国内x86服务器市场CR6格局稳定，市场规模快速增长。
• AIDC格局：AIDC参与主体多样，不同主体在功能定位、盈利模式及布局诉求上存在差异，算力租赁仍是主要商业模式。

关键信息

市场规模与增长

• 2020-2028年中国智能算力预计增长57.1%，2028年达2,781.9EFLOPS。
• 2024年中国AI服务器市场中，训练型服务器占比57.33%，推理型服务器占比42.67%，预计未来推理型服务器将成为主流。

技术进展

• Scaling Law：大模型在预训练、后训练、推理深度思考等方面持续提升能力。
• Interleaved Thinking：国产大模型采用该推理范式，显著提升Agent准确性和规划能力。
• 算力硬件升级：国产GPU性能提升，部分产品接近英伟达H100，且显存带宽、功耗等指标不断优化。

政策支持

• 工信部发布《数据中心绿色低碳发展行动计划》，规定新建智算中心PUE不得高于1.2。
• “十五五”规划首次将“全国一体化算力网”纳入国家级基础设施体系，推动算力网络建设。

海外影响

• 美国通过《远程访问安全法》，限制AI芯片等受控物项的远程访问，加速国内厂商回归本土算力底座。

相关标的

国内算力相关企业

• 寒武纪、东阳光、海光信息、协创数据、星环科技、神州数码、百度集团、大位科技、润建股份、华丰科技、中芯国际、华虹半导体、兆易创新、大普微、中微公司、兴森科技、中科曙光、禾盛新材、润泽科技、浪潮信息、东山精密、亿田智能、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能。

海外算力/存储相关企业

• 中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、胜宏科技、景旺电子、英维克等；闪迪、铠侠、美光、SK海力士、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技。

风险提示

• 行业竞争加剧：政策支持下新兴玩家增多，竞争优势较弱的企业可能面临出清。
• 技术研发不及预期：计算机行业技术开发需大量资源，若研发进度落后可能影响盈利能力。
• 下游资本开支波动：部分公司依赖下游资本开支，行业周期性波动可能影响营收表现。

投资评级说明

• 买入：预期未来3—6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内行业上涨幅度在5%—15%之间。
• 中性：预期未来3—6个月内行业变动幅度在-5%—5%之间。
• 减持：预期未来3—6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

结论

中国AI大模型在全球竞争中占据重要位置，算力需求呈现“训练+推理双轮驱动”趋势，国产算力芯片持续突破，行业进入爆发期。政策支持、市场需求和技术进步共同推动算力产业链快速发展，国内企业有望在2026年实现更大突破。