20161009-西南证券-化学发光行业专题报告：化学发光壁垒高、增速快、空间大，属IVD企业必争之地_23页_2mb

化学发光壁垒高、增速快、空间大，属IVD企业必争之地

核心内容概述

化学发光是目前体外诊断（IVD）行业中最具潜力的细分领域之一，其凭借高灵敏度、高特异性、高自动化程度等优势迅速推广，成为免疫定量分析的主流技术。2015年，国内化学发光市场规模达160亿元，近年来保持20%-25%的高速增长。然而，目前国产化学发光市场占比不足10%，进口品牌占据主导地位，进口替代空间巨大。

主要观点

1. 技术优势：化学发光是免疫诊断中最先进的技术，具有高灵敏度、高特异性及自动化程度高等特点，已逐步取代酶联免疫（ELISA）成为三甲医院的主流检测技术。
2. 行业趋势：磁微粒全自动化学发光和流水线化检测是未来行业发展的主要方向。磁微粒技术具有更高的灵敏度和检测效率，流水线化则有助于提升检测效率和降低人工操作误差。
3. 市场格局：目前进口化学发光占据国内高端市场，主要品牌如罗氏、雅培、贝克曼、西门子等占据超过90%的市场份额。国产厂商如安图生物、迈克生物、新产业等虽起步较晚，但增长迅速，市场份额逐步提升。
4. 企业评价指标：检测菜单的丰富性、装机数量及渠道网络是评价化学发光企业的重要指标。具备丰富检测项目、大量装机数量及强大销售网络的企业更具竞争优势。
5. 投资策略：推荐化学发光行业前三甲：安图生物（603658）、迈克生物（300463）和新产业（830838），建议关注迪瑞医疗（300396）和科华生物（002022）。

关键信息

• 市场规模：2015年国内化学发光市场规模约160亿元，增速20%-25%。
• 技术壁垒：化学发光仪器与试剂为封闭系统，研发难度大，技术门槛高。
• 装机数量：2015年国内管式化学发光仪装机量约20000-25000台，罗氏、新产业、安图生物等占据主要市场份额。
• 渠道网络：罗氏、安图生物等企业在渠道和服务网络上表现突出，是产品成功的重要因素。
• 检测项目：化学发光检测项目涵盖肿瘤、传染病、甲状腺功能、激素、优生优育等多个领域，2015年国内主要检测项目市场占比约60%，检测量占比超70%。

行业发展趋势

• 技术替代：化学发光正逐步替代酶联免疫和部分定性免疫产品。
• 分级诊疗：随着分级诊疗政策的推进，二级及以下医院对高性价比产品的需求增加，国产化学发光有望实现爆发式增长。
• 进口替代：政策支持与价格优势推动国产化学发光加速替代进口产品，市场潜力巨大。
• 自动化与流水线化：实验室自动化和流水线作业成为趋势，提升检测效率和准确性。

重点公司分析

风险提示

1. 政策风险：国家可能大幅降低体外诊断收费价格，影响行业盈利能力。
2. 技术风险：更先进的技术可能出现，改变行业格局。

投资评级说明

• 买入：个股未来6个月内相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：个股未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：个股未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：个股未来6个月内相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重要声明

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