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反弹正在孕育，短期关注超跌品种

核心内容

当前市场处于调整阶段，但反弹正在酝酿。自2016年元旦以来，沪深两市大幅下跌，沪指创下自2008年10月以来的最大单月跌幅。市场调整的主要原因是风险偏好下降，外因包括美联储加息导致的全球资本波动，内因则与人民币阶段性贬值压力及人民币资产价格重估担忧有关。随着美联储维持利率不变、日本央行实施负利率政策、人民币汇差缩小以及中国央行加强对跨境资金管控，短期市场反弹的制约因素逐步缓解。

市场内生反弹动力也在增强，主要体现在以下几个方面：

• 全A股风险偏好降至此轮股灾以来最低水平；
• 融资买入占比回落至2013年8-9月水平；
• 沪深300和上证综指估值分别折价40%和38%，部分银行股息率高于国债收益率，具备吸引力。

主要观点

1. 反弹正在孕育

• 市场调整主要由风险偏好下降驱动，外部和内部因素共同影响；
• 美联储、日本央行及人民币汇率变化正在逐步解除市场反弹的制约；
• 市场估值处于低位，具备一定吸引力。

2. 市场内生反弹动力增强

• 风险偏好下降至历史低位，为市场反弹提供了基础；
• 融资买入比例回落至较低水平，市场情绪有所改善；
• 蓝筹股估值较低且股息率较高，具备一定吸引力。

3. 短期关注超跌品种

• 市场反弹催化剂在于风险偏好提升；
• 建议关注前期跌幅较大小盘股的反弹机会；
• 2015年四季度基金对中小市值股票配置比例创新高，成长股受到青睐；
• 市场反弹目标区间预计在3150-3400点，其中3150-3250点可能性较大。

关键信息

各行业分析

非银金融

• 建议关注估值较低的大券商，如中信证券、海通证券、华泰证券；
• 注册制推进和新三板制度改革为政策利好；
• 证券行业业绩预计基本持平或小幅下滑，但大券商估值安全边际较高。

机械

• 建议关注军民融合、物流自动化、农业植保无人机；
• 军民融合上升为国家战略，推荐三力士、隆鑫通用、海特高新等；
• 物流自动化和农业植保无人机行业进入高速增长阶段，推荐天奇股份、永利股份、山东威达等。

TMT

• 计算机行业进入结构化行情，建议关注云计算、大数据、网络安全龙头；
• 通信行业在数据业务爆发下受益，推荐关注IDC、CDN、光纤网络相关公司；
• 市场信心恢复后，优先选择云计算方向。

环保

• 行业变革加速，建议关注PPP模式、排污权交易、第三方治理、环境监测等；
• 推荐南方泵业、聚光科技、上风高科等；
• “十三五”期间，环评、环境监测、膜、海绵城市、土壤修复、餐厨垃圾等细分领域值得挖掘。

医药

• 医药行业整体估值低位，存在大量被低估的白马股；
• 建议关注医疗服务行业，因其具备持续成长性；
• 推荐组合包括：东吴“首推”组合、员工持股折价组合、绝对收益组合等。

大消费

• 推荐低估值品种，如白酒、低估值消费股；
• 食品饮料行业建议关注黑芝麻、圣农发展等；
• 人口老龄化、资源价格上涨推动殡葬行业增长，医美行业盈利空间大。

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总结

整体来看，市场正逐步从风险偏好下降的调整阶段向反弹阶段过渡。建议投资者关注低估值、高股息率的蓝筹股以及前期跌幅较大小盘股的反弹机会。同时，各行业中的结构性机会也值得关注，特别是计算机、通信、环保、医药、大消费等领域的优质标的。反弹预期下，市场估值有望逐步修复，但需警惕宏观不确定性及政策推进不及预期的风险。