20220531-浙商证券-割草机行业专题_锂电加速_智能在即_品牌扬帆_31页_3mb

锂电加速、智能在即、品牌扬帆

行业概述

行业评级：看好
报告时间：2022年5月
分析师：陈腾曦
邮箱：chentengxi@stocke.com.cn
证书编号：S1230520080010

1.1 割草工具“进化史”

割草工具经历了从手动到内燃机、燃油动力、交流电动力（插电）再到直流电动力（锂电）的演变。目前，锂电化已成为1.0时代的终局，因其具备环保、低噪音、便携等优势，成为市场主流。同时，智能化浪潮正在兴起，无边界智能割草机器人有望成为2.0时代的核心产品，具备自主规划路径、无需预埋线、实现无人化等特性。

1.2 割草机行业需求持续增长

根据Global Market Insights，2018年园林器械市场规模为283亿美元，预计2019-2025年CAGR为6.85%。其中，割草机占园林工具总量的约三分之一，是行业增长的主要驱动力。锂电化在北美市场已超过交流电，预计在欧洲市场渗透率略低。智能化割草机器人市场增速显著，预计2019-2025年CAGR超过12%。

1.3 市场分布与技术发展

• 北美市场：草坪面积大，需求高，对大功率产品偏好明显。
• 欧洲市场：庭院小，电动化率高，以交流电为主导。
• 技术演进：当前市场主流为锂电产品，部分企业如泉峰控股、格力博已布局56V电池平台，提升产品性能与续航能力。

1.4 中国企业的崛起与转型

中国割草机企业正从代工向品牌出海转型，主要策略包括：

• 技术升级：研发锂电与智能产品，提升产品竞争力。
• 电商突破：借助电商渠道直接触达消费者，建立品牌认知。
• 渠道绑定：与家得宝、劳氏等头部零售商建立合作关系，突破传统渠道壁垒。

1.5 主要投资机会

• 代工厂：具备技术储备与研发能力，享受技术迭代带来的细分品类α。
• 锂电品牌：已在市场建立一定竞争力，具备从产品到品牌再到渠道的完整布局。
• 跨界选手：基于技术优势推出智能割草机器人，高维切入市场。

推荐标的：泉峰控股、大叶股份、九号公司、格力博（拟A）、创科实业、苏美达、宝时得（未上市）

1.6 风险提示

• 下游需求不及预期
• 地缘政治风险
• 海运费、原材料价格及汇率波动

中国玩家的进化与突围

2.1 割草机产业链聚焦“品牌商”

主要品牌商包括富世华、托罗配件、史丹利百得、泉峰控股、大叶股份、格力博、宝时得、创科实业等。其中，九号公司与富世华、宝时得等也有布局割草机器人产品。

2.2 技术壁垒与产品创新

• 泉峰控股：推出EGO 56V Arc-Lithium™电池平台，具备高能量密度与散热性能，是行业首批56V产品之一。
• 格力博：建立Greenworks自有品牌，推动新能源园林机械销售，毛利率显著高于交流电产品。
• 九号公司：推出无边界智能割草机器人，具备无需预埋线、超声波传感、RTK定位等技术优势。

2.3 渠道建设与品牌发展

• 泉峰控股：与家得宝、劳氏等建立长期合作关系，自有品牌占比已达68%。
• 格力博：线上渠道占比逐步提升，2021年北美市场市占率已达17%。
• 大叶股份：通过广交会等渠道拓展客户，自有品牌MOWOX逐步发展，线上电商销售占比提升。

2.4 行业新星——九号公司

九号公司深耕智能短交通领域，拓展至割草机器人市场。其产品具备领先算法、避障能力与静音设计，未来有望成为增长新引擎。

投资建议与催化剂

3.1 行业前景

• 锂电化：新能源动力市场份额约30%，预计持续增长。
• 智能化：割草机器人市场增速显著，有望成为未来增长点。
• 品牌出海：中国品牌正逐步突破海外渠道壁垒，实现从制造到品牌的升级。

3.2 投资逻辑

• 中国割草机企业具备技术迭代与品牌建设能力。
• 电商渠道快速发展，助力品牌直接触达消费者。
• 美国加州等地区禁燃政策推动电动化加速。

3.3 催化剂

• 新能源动力技术突破
• 智能化产品快速迭代
• 电商渠道渗透率提升
• 海外政策推动电动化

关键数据与趋势

4.1 市场规模预测

4.2 智能化发展预测

4.3 产品结构与收入占比

4.4 产品技术亮点

总结

割草机行业正处于锂电化与智能化的双重变革之中，中国厂商通过技术升级与品牌建设逐步实现从代工向品牌出海转型。未来，随着全球对环保与智能化需求的提升，行业增长空间广阔，具备技术储备与渠道布局的企业有望获得更大市场份额。投资建议关注代工厂、锂电品牌及智能割草机器人领域的领先企业，如泉峰控股、大叶股份、格力博、九号公司等。同时，需关注政策变化、市场需求波动及供应链风险。