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白酒构筑坚实底部，大众品寻找预期差标的一食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业周报分析了白酒与大众品板块的市场表现、重点公司动态及投资观点。报告指出白酒板块在疫情后逐步恢复，预计三季度回款进度加快，而大众品板块则在寻找预期差标的机遇。

主要观点

• 白酒板块：尽管市场对中秋国庆白酒预期偏悲观，但酒企在无基数影响下正全力追赶二季度疫情造成的进度，第三季度回款有望加快。重点地区如江苏、安徽、湖南、四川等疫情可控，酒企价盘和库存处于可控状态，全年回款预计在中秋国庆完成大部分。推荐次高端三剑客及低估值今世缘、五粮液等。

• 大众品板块：休闲食品三剑客再次获得市场关注，建议重点跟踪半年报业绩反馈。当前餐饮端逐步复苏，继续推荐调味品中的天味食品和中炬高新等。

关键信息

行业表现

• 白酒行业：

  • 2022H1全国规上白酒企业酿酒总产量为375.09万千升，累计产品销售收入3436.57亿元（+16.51%），累计实现利润1366.7亿元（+34.64%），累计亏损额13.41亿元（+65.03%）。
  • 工信部数据显示，上半年饮料类、烟酒类商品零售类值同比增长8.2%、6.7%。

• 调味品行业：

  • 调味品市场规模从2014年的2595亿元增至2020年的3950亿元，6年CAGR为7%。
  • 百强调味品企业收入从2013年的700亿元增至2020年的1627亿元，7年CAGR为13%。

• 啤酒行业：

  • 2021年啤酒行业产量为3562万千升，同比增长5.6%。
  • 2022年6月啤酒行业产量累计同比-2%。

• 葡萄酒行业：

  • 2021年葡萄酒产量为26.8万千升，同比下降29.1%。
  • 2022年6月葡萄酒产量累计同比-29.2%。

• 休闲食品行业：

  • 休闲食品市场规模从2014年的0.66万亿元增至2021年的1.4万亿元，7年CAGR为11%。

• 预制菜行业：

  • 预制菜市场规模从2015年的650亿元增至2020年的2527亿元，5年CAGR为31%。

重点公司动态

• 仲景食品：

  • 二季度利润增长主要来自投资收益利息和政府补助。
  • 香菇酱长期目标10亿元，目前库存良性，预计在1-2月。
  • 调味食品和调味配料为两个独立销售团队，调味食品有400人，调味配料有30人。
  • 线上增长较快，电商含税目标1亿元，重视新兴渠道，如抖音等。
  • 新品包括上海葱油、成都红油、香菇蚝油、快手菜调料等，预计上海葱油收入超2000万元。
  • 仲景产业园总投资15亿元，1期投资6亿元，未来营销中心设在郑州，职能部门迁至南阳。

• 巴比食品：

  • 2022H2经营策略包括加大华东地区门店支持，提升团餐业务占比至20%。
  • 南京工厂预计在国庆节前后投产，苏北、盐城开始门店储备。
  • 团餐业务毛利率上行，H2毛利率保持稳健，Q3-Q4高毛利馅料类产品增加。
  • 区域补强目标为华东、华南、华北及华中，覆盖空白市场。

• 甘源食品：

  • 中高端产品强调品质，中低端产品强调性价比。
  • 调味坚果正在孵化，计划在部分便利店试销。
  • 产品包装调整，推出脱油花生等差异化产品。
  • 供应链改善，采购成本有望下滑，盈利改善。

• 安琪酵母：

  • 营收增长，但归母净利润下降，主要因原材料和能源成本上升。
  • 水解糖产能7月开始投产，预计年产能45万吨。
  • 未来新增长点为酵母多元化布局，聚焦五大产业。

投资观点

• 白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘、口子窖、迎驾贡酒、金徽酒、伊力特、酒鬼酒、舍得酒业、水井坊等公司。

• 大众品板块：推荐休闲食品三剑客（具体未列明，但包含李子园、东鹏饮料、盐津铺子等）及调味品中的天味食品和中炬高新。

风险提示

• 疫情波动风险
• 宏观经济波动风险
• 推荐公司业绩不及预期的风险
• 行业竞争风险
• 食品安全风险
• 行业政策变动风险
• 消费税或生产风险
• 原材料价格波动风险

重点关注公司及盈利预测