20250221-国联期货-棕榈油周报_供应收紧被市场传闻放大_上行空间或取决于资金意愿_18页_4mb

棕榈油周报总结

发布日期： 2025年2月21日
分析师： 姜颖
从业资格证号： F3063843
投资咨询证号： Z0013161

核心要点及策略

宏观因素

• 美联储利率政策： FOMC会议维持利率在4.25%-4.5%之间，短期维持高位。
• 地缘政治： 俄美关系缓和，美元走弱，推动风险偏好上升和农产品价格上涨。
• 国内政策： 即将召开的两会提振市场情绪，短期内利多。

供应端

• 马来西亚：
  • SPPOMA数据显示，2月1-15日单产增加139.5%，出油率下降0.23%，产量增加125.4%。
  • 出口方面：ITS数据显示2月1-20日出口量略降0.3%；AmSpec和SGS数据显示出口量同比大幅下降。
• 印尼：
  • 斋月期间传闻将限制毛棕出口以满足国内需求，引发市场波动。
  • 传闻印尼或将上调棕榈油出口关税。
  • 当地天气影响：未来一周降雨较多，可能减少产量。

需求端

• 国内进口： 全球棕榈油进口利润恢复，但仍难逆转买船。
• 印度：
  • 进口关税高企，近期关税可能上调，但进口利润仍为负。
  • 大量洗船现象显示对高价的回避，且精炼产能利用率低。
• 欧盟： 欧盟进口量同比大幅下降，关税整改在即，进口量趋于稳定。

库存与价差

• 港口库存： 中国国内港口库存下降，预计后续继续下滑。
• 价格走势： 棕榈油领涨三大油脂，豆棕、菜棕价差持续缩，基差下滑。

市场观点与策略建议

• 看涨因素：

  • 印尼斋月需求及B40政策落地加剧供需紧张，市场传闻放大了供应收紧预期。
  • 美元走弱和技术面上涨趋势叠加，多头资金入场推动价格上行。
  • 豆棕、菜棕价差持续收窄，表明替代需求上升。

• 风险因素：

  • 若印尼传闻不具持续性，则市场支撑力度减弱。
  • 印度或因高价买船减少，将加剧下行压力。
  • 马来西亚天气及出口政策仍存变数。

策略建议

• 中短期看好棕榈油价格维持上涨趋势，目标价位暂看至10000元/吨。
• 建议多单积极参与，但需警惕印度进口下滑、印尼政策落地不及预期的风险。
• 建议关注印尼关税、国内库存和天气变化，谨慎应对资金盘驱动的波动。

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