20260824-国金证券-科达制造-600499.SH-半年报业绩点评_非洲投资加速_机械实现同增_4页_902kb

公司业绩与投资分析总结

核心内容

公司2026年上半年业绩显著增长，收入与净利润均实现大幅上升，显示出强劲的盈利能力与市场拓展能力。公司正加速在非洲市场的投资布局，同时在多个业务板块中表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2026年半年报显示，公司上半年实现收入103.92亿元，同比增长27%；归母净利润12.84亿元，同比增长72%；扣非归母净利润13亿元，同比增长86%。其中，2026年第二季度收入56.66亿元，同比增长28%；归母净利润6.98亿元，同比增长75%；扣非归母净利润7.29亿元，同比增长94%。
• 收入结构：海外业务贡献显著，海外建材、建材机械、锂电材料、新能源装备分别占收入的47%、30%、13%、7%，海外收入占比达66%。
• 海外建材板块：瓷砖和玻璃业务均实现量价齐升，瓷砖产量达1亿平方米，同比增长13%；玻璃浮法产量超17万吨，洁具业务经营效益改善。公司正在推进塞内加尔陶瓷三期和加纳洁具二期项目，预计总投资0.68亿美元，并推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购。
• 陶瓷机械板块：收入同比增长20%，传统陶瓷机械在行业下行周期中表现稳健，配件耗材业务海外本地化配套能力提升，接单占比约28%。跨领域拓展方面，铝挤压机业务贡献超3.5亿元。
• 碳酸锂板块：蓝科碳酸锂销量约1.78万吨，收入25.43亿元，净利润14.11亿元，贡献归母利润6.15亿元。测算不含税均价14.29万元/吨，单吨净利7.93万元。
• 其他业务：负极业务盈利修复，人造石墨收入13.76亿元，同比增长48%。财务费用同比上升，主因汇兑负贡献。因子公司诉讼，预计负债由25年底的0.48亿元上升至26H1期末的1.14亿元，但未来存在冲回可能性。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2026-2028年公司归母净利润分别为27.47亿元、30.48亿元和32.76亿元，对应PE分别为9、8、8倍。
• 财务指标：2026年半年报显示，公司毛利率提升，经营性现金流改善，资产结构优化，负债率下降，偿债能力增强。

投资评级

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”的占比为100%，评分1.00，表明市场普遍看好公司未来表现。
• 投资建议：公司未来6-12个月内预期上涨幅度在15%以上，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外建材新品类拓展不及预期；
• 汇兑损益风险；
• 国内建材机械需求下滑；
• 碳酸锂价格波动。

附录信息

• 分析师：李阳（执业 S1130524120003），赵铭（执业 S1130524120004）。
• 市价：13.96元。
• 相关报告：
  1. 《科达制造半年报预增点评：非洲建材持续高景气，碳酸锂贡献突出》（2026.7.9）
  2. 《科达制造一季报点评：业绩超预期，海外瓷砖继续提价》（2026.4.24）
  3. 《科达制造（600499.SH）公告点评：重组推进，携手森大共...》（2026.4.10）

财务指标摘要

比率分析

投资建议

• 市场评级：市场中相关报告投资建议为“买入”的占比为100%，评分1.00，表明市场普遍看好公司未来表现。
• 投资建议：公司未来6-12个月内预期上涨幅度在15%以上，维持“买入”评级。

风险提示

• 海外建材新品类拓展不及预期；
• 汇兑损益风险；
• 国内建材机械需求下滑；
• 碳酸锂价格波动。

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