> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年9月份大类资产配置报告总结 ## 核心内容概览 本报告为**方正研究**发布的2026年9月份大类资产配置报告（总第101期），由金晗和杨文吉两位分析师撰写，内容涵盖**海外宏观、A股、港股、美股、国内债券、美债、大宗商品**等多个领域的资产配置建议，并对**百龙创园（605016）**的经营情况与未来展望进行了分析。 --- ## 主要观点 ### 一、大类资产配置策略 1. **A股**： - A股大概率维持震荡蓄势、板块快速轮动的格局。 - 建议采取**均衡配置、逢低布局**的策略。 - 重点关注： - 科技板块中量价齐升的细分赛道； - 弱美元环境下的**HALO资产**布局机遇； - 医药板块中负面压制缓解、拥挤度不高的优质公司。 2. **港股**： - 7月以来的行情修复主要由政策预期驱动，盈利端改善尚未显现。 - 后续需关注： - 美债利率压力是否缓解，带动离岸流动性环境改善； - 国内需求何时出现明显改善信号。 - 当前港股或将延续**区间震荡**，但估值安全垫为后续行情修复预留空间。 - 催化剂包括政策发力与基本面改善的兑现。 3. **美股**： - 短期维持乐观判断，二季度财报亮眼支撑权益市场。 - 美联储加息可能继续延后，海外流动性紧缩压力边际缓和。 - 地缘局势有进一步缓和的潜在契机。 - 建议组合**攻守均衡**，布局： - 订单与盈利确定性强的**硬核科技龙头**，把握AI产业链红利； - 适度配置**金融、能源**等价值板块以对冲波动。 - 警惕通胀反弹与美债长端利率冲高压制估值。 4. **国内债券**： - 中期顺风逻辑未破，建议**逢回调布局**，避免盲目追高。 - 银行间债市未明显过热，交易盘通过拉久期获取收益，行情持续性较强。 - 资金面收紧概率极低，后市**做多仍是大方向**，但收益率下行阶段已过，节奏切换为“进二退一”。 5. **美债**： - 长端利率受财政赤字与AI科技巨头发债挤压，**短期难以趋势性下行**。 - 建议配置**中短久期美债**以获取稳定票息，不宜过早博弈长端利率拐点。 6. **大宗商品**： - 短期市场主线由**地缘风险**转向**基本面与流动性定价**。 --- ## 关键信息 ### 1. 百龙创园（605016）经营情况 - **2026年上半年**： - 总营收7.59亿元，同比+17.0%； - 归母净利润2.11亿元，同比+24.1%； - 扣非归母净利润2.11亿元，同比+26.3%。 - **2026年第二季度**： - 总营收3.67亿元，同比+9.2%； - 归母净利润0.90亿元，同比+1.9%； - 扣非归母净利润0.91亿元，同比+7.4%。 ### 2. 产品与市场表现 - **膳食纤维**表现突出，**海外销售高景气**； - 公司上半年推出**水溶性膳食纤维、98低聚果糖液、缓供能糊精**等新品，产品矩阵丰富； - 境内/境外收入分别增长**10.0%**与**19.9%**，海外市场成为增长主力。 ### 3. 财务指标分析 - **费用率**：2026H1期间费用率为10.1%，同比+0.99 pct； - 销售费用率下降，管理费用率微升，研发费用率下降； - **毛利率与净利率**：2026H1毛利率/净利率分别为43.7%/27.7%，同比分别+3.18 pct/+1.58 pct； - 2026Q2毛利率/净利率分别为42.2%/24.5%，同比分别+0.95 pct/-1.76 pct。 ### 4. 盈利预测与投资评级 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为**4.75亿元、6.02亿元、7.69亿元**，同比分别+29.0%、+26.8%、+27.7%； - **维持“强烈推荐”**评级，预期未来12个月内相对基准指数涨幅超20%。 --- ## 风险提示 1. 宏观经济支持政策不及预期； 2. 地缘政治风险超预期； 3. 全球通胀问题持续； 4. 海外市场大幅波动； 5. 中美贸易谈判再起波折； 6. 项目投产进度、技术迭代、市场竞争、原材料价格波动、产能消化、全球关税波动等。 --- ## 报告分析师信息 - **金晗**：登记编号 S1220525030005 - **杨文吉**：登记编号 S1220525040001 --- ## 相关研报 - 《风格轮动提速，均衡配置为先——2026年9月份大类资产配置报告（总第101期）》（2026.9.1） - 《百龙创园(605016)：产能建设持续落地，下半年预期加速》（2026.8.31） --- ## 投资者声明与免责声明 - 本报告仅供**C3及以上投资者**参考，未经过适当性评估的投资者请勿订阅。 - 报告内容基于公开合规信息，分析逻辑独立、客观、理性。 - 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。 - 本报告版权属方正证券所有，未经许可不得复制、转发或公开传播。 --- ## 方正证券研究所联系方式 - **北京**：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - **上海**：静安区延平路71号延平大厦2楼 - **深圳**：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - **广州**：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - **长沙**：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：yjzx@foundersc.com --- ## 联系人信息（部分） | 姓名 | 联系方式 | 邮箱 | |------|----------|------| | 金晗 | S1220525030005 | - | | 王泽华 | S1220523060002 | - | | 土宏源 | 13683314300 | wanghongyuan@foundersc.com | | 梁岩涛 | 13810638192 | liangyantao@foundersc.com | | 郭金垚 | 15110197034 | guojinyao@foundersc.com | | 李佳 | 13552992413 | lijia7@foundersc.com | | 王梦晨 | 14755796999 | wangmengchen@foundersc.com | --- ## 投资者适当性声明 - 本报告仅供**C3及以上等级投资者**参考，未经过适当性评估的投资者请勿订阅。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者需自行承担使用报告内容带来的风险。