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南华期货（603093）2026年中报总结

核心内容

南华期货于2026年8月18日发布了2026年中报，整体业绩表现亮眼，营业收入与归母净利润均实现显著增长。公司2026年上半年实现营业收入8.79亿元，同比增长48.18%；归母净利润3.88亿元，同比增长67.91%。公司EPS为0.55元，ROE（加权平均）为6.76%，同比提升1.25个百分点。

主要观点

1. 境外业务成为业绩增长主要驱动力

• 境外收入增长显著：2026H1境外金融服务业务收入同比增长59.6%至5.22亿元，占公司营收比重提升4.3个百分点至59.4%。
• 客户权益扩大：截至2026H1，境外经纪业务客户权益总规模同比增长88.9%至335.60亿港元。
• 国际化战略优势明显：公司凭借H股上市补充资本，以及境外清算方面的先发优势，持续拓展海外市场。

2. 境内经纪业务受益于市场活跃度提升

• 市场交投活跃度上行：2026H1国内期货市场成交额同比增长42%至482.7亿元，成交量同比增长25%至51.0亿手。
• 境内经纪收入增长：公司实现期货经纪业务收入3.01亿元，同比增长57.9%。
• 客户权益稳步增长：截至2026H1，境内期货经纪业务客户权益为432.25亿元，同比增长58.1%。

3. 财富管理业务处于规模培育阶段

• 收入增长但规模下降：2026H1财富管理业务收入同比增长38.8%至0.38亿元，但南华基金存续公募基金规模同比下降15.2%至182.62亿元。
• 资管产品规模爆发式增长：公司资管产品规模同比增长1178%至32.59亿元，显示出业务发展潜力。

4. 风险管理业务收入下滑，但场外衍生品业务拓展加速

• 风险管理业务收入下降：2026H1公司风险管理业务收入同比下降72.1%至0.13亿元。
• 场外衍生品业务扩张：公司新增场外衍生品业务名义本金390.28亿元，产品体系持续丰富。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.59亿元、7.35亿元、8.13亿元，同比增速分别为35.49%、11.55%、10.65%。
• 估值情况：当前市值对应2026-2028年PE分别为18.7倍、16.8倍、15.2倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的信心。

财务指标

• 收盘价：12.21元
• 一年最低/最高价：11.75元 / 27.15元
• 市净率：2.17倍
• 每股净资产：5.62元
• 资产负债率：92.35%
• 总股本：1,038.14百万股
• 流通A股：882.04百万股

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司国际化战略先发优势明显，境外业务持续增长，境内经纪业务受益于市场活跃度提升，财富管理业务潜力巨大，整体发展动力强劲。

风险提示

1. 行业监管趋严；
2. 利率大幅波动；
3. 期货市场活跃度大幅下行。

附录：相关研究

• 《南华期货(603093): H 股回购传递发展信心，国际化核心壁垒驱动长期增长》（2026-06-25）
• 《南华期货(603093): 2026 年一季报点评: 受益于期货市场活跃度提升, 归母净利润同比增长近 140%》（2026-04-21）

数据来源

• 公司公告
• 东吴证券研究所
• Wind 数据（截至2026年8月17日）