集成灶行业深度报告：量价双升演绎成长，产品、渠道定胜负-20220303-浙商证券-26页_2mb

集成灶行业深度报告总结

核心内容

集成灶作为厨房电器的一种，近年来表现出强劲的增长势头，行业零售额和零售量均实现快速增长。2016-2021年，集成灶行业零售额年化复合增速达33%，2021年零售额达256亿元（同比+41%），零售量达304万台（同比+28%）。预计2022年零售额将达307亿元（同比+20%），零售量将达361万台（同比+19%）。集成灶凭借吸油烟效果佳、节省空间等核心优势，正在经历快速成长期。

主要观点

1. 量价双升推动行业景气：集成灶行业在供给侧和需求侧的双重推动下，未来量价双升可期。
2. 产品升级是关键：在消费升级背景下，产品升级能力强的企业将更具竞争优势。
3. 渠道扩张成为新看点：集成灶企业正在从三四线城市向一二线城市扩张，线上反哺线下成为渠道发展的关键策略。
4. 地产政策边际松动：政策的积极变化有望提振集成灶需求，尤其是在新房装修市场。

关键信息

行业增长

• 集成灶零售额2016-2021年CAGR为33%，2021年零售额达256亿元。
• 集成灶零售量2016-2021年CAGR为28%，2021年零售量达304万台。
• 2021年集成灶渗透率约为12.4%，未来有望进一步提升。

产品优势

• 集成灶采用侧吸下排烟设计，有效提高吸油烟效率，降低对健康的影响。
• 产品吸油效能佳，部分产品油烟吸净率高达99.5%，油脂分离度达95%以上。
• 蒸烤一体款和蒸烤独立款成为市场主流，2021年蒸烤一体款在线上渠道零售量占比达38%，蒸烤独立款达2%。

企业竞争

• 亿田智能：产品升级能力强，研发费用率高，2021年蒸烤独立款营收占比达9.45%，销售均价提升速度快。
• 火星人：线上反哺线下模式成熟，经销商线上采购返利占比高，渠道布局领先。
• 浙江美大：市占率最高，达20.3%，且在三四线城市销售占比高。
• 帅丰电器：产品布局广泛，2021年广告费用占比提升，线上销售返利模式逐步完善。

渠道策略

• 线上反哺线下：通过线上销售返利提升经销商业绩，火星人模式最为成熟。
• 一二线城市扩张：企业正通过招募大商、加强营销、完善产品布局等方式向一二线城市扩张。
• 渠道专供款布局：不同渠道的产品区隔有助于平衡渠道利益，提升市场竞争力。

风险提示

• 地产波动
• 原材料价格大幅提升
• 市场竞争加剧

投资建议

• 关注研发能力强、擅长打造爆款产品的亿田智能。
• 关注线上销售返利模式成熟、一二线城市布局领先的火星人。

行业趋势

• 消费升级：消费者对集成灶的认知度和接受度提升，高端机型需求增长。
• 政策利好：地产政策边际松动，为集成灶需求增长提供支持。
• 产品创新：集成灶在功能和设计上不断创新，如加入新风、电磁炉、电饭煲等模块。

未来展望

集成灶行业将在产品升级和渠道扩张的双重推动下持续增长。头部企业凭借较强的产品力和渠道布局优势，有望进一步提升市场份额。随着政策的积极变化和消费升级，集成灶市场前景广阔，值得长期关注。