20231215-南京证券-家用电器_11月家电社零维持稳定_家空表现好于预期_8页_517kb

家电行业分析报告摘要

一、近期市场表现

• 11月家电板块涨跌幅为-0.37%，跑赢沪深300指数1.33个百分点；白电、黑电等细分板块表现分化。
• 11月家电社零总额同比增2.2%，家用空调销量同比增99%，其中外销增长强劲（出口同比增168%），内销因提前备货及地产政策修复表现超预期。

二、重点公司动态

1. 美的集团
   • 家用中央空调业务前三季度保持28%同比高增长，成为核心战略方向，覆盖高中低端市场，并与智能家居解决方案深度绑定，推动“卖产品”向“卖服务”转型。
2. 海尔智家
   • 双项互联工厂入选世界经济论坛“灯塔工厂”，实现数字化制造领先，产品不良率下降58%，生产效率提升49%。

三、行业趋势与政策利好

• 智能家居：政策密集支持智能家居发展，预计到2025年全球市场规模年复合增长率达118%，中国有望达878亿美元。
• 空调行业：家用中央空调引领市场升级，美的、海尔等企业通过产品创新与数字化转型占据领先地位。

四、投资建议

• 当前白电龙头估值与仓位处于历史低位，盈利稳健，推荐美的集团、海尔智家、海信家电。
• 短期关注业绩增长及估值修复机会。

五、风险提示

• 原材料价格波动、海外需求不确定、地产修复不及预期是三大主要风险点。

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本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。