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广发家电 | 两轮车行业深度：东风起，掘金东南亚电摩蓝海市场

核心内容概览

东南亚及印度电摩市场正迎来发展黄金期，主要受以下因素驱动：

• 政策驱动：2026年下半年起，越南、印度、印尼、泰国等国陆续出台禁油摩、补贴及基础设施建设政策，推动电动化转型。
• 油价高位：国际油价高位运行，推动消费者对电摩的接受度提升，完成大范围的消费者教育。
• 市场潜力大：东南亚及印度摩托车保有量达数亿辆，年销售量超千万台，电摩渗透率仍处于低位，油转电空间广阔。
• 产品与技术升级：电摩续航、时速、耐用性等性能指标持续提升，用户体验逐步接近油摩。
• 基础设施完善：补能网络建设加速，充电与换电体系逐步成型，缓解用户续航焦虑。
• 竞争格局演变：越南、印尼、泰国等地电摩市场逐步崛起，中国品牌如雅迪、台铃、爱玛等加快本地化布局，具备一定竞争优势。

主要观点

1. 政策与油价共同推动电摩出海

• 越南：2026年7月起，河内一环内禁油摩；2028年起低排放区网约车、外卖配送车改用电动车；拟对电摩购置提供补贴。
• 印度：德里计划2028年起停止新增燃油两轮车注册，配套购置补贴、道路税减免及充电基础设施建设。
• 印尼：政府确认推出电摩购置补贴，支持10万辆电动车，推动交通电气化。
• 泰国：2030年实现零排放车型产量占比30%，配套电摩补贴政策。

2. 电摩渗透率仍处于低位，市场空间广阔

• 2025年东南亚电摩渗透率仅5%，其中越南22%、印度10%、印尼、泰国、马来西亚及菲律宾均低于1%。
• 按中性测算，若更新替换周期为5年、渗透率达30%，电摩年销量有望达到1288万辆，稳态销量接近1300万辆。

3. 电摩产品性能显著提升，逐步接近油摩

• 续航、时速、减震、防水等性能指标大幅提升，满足复杂路况及高温高湿环境需求。
• 以越南市场为例，主流电摩续航可达262公里，最高时速超60km/h，部分产品性能已超越油摩。

4. 基建与产能瓶颈逐步缓解

• 充电/换电网络：越南VinFast已建成15万个充电端口，2026年计划建设99座超级充电中心。
• 本地化政策：越南、印尼、印度等地对电摩本地化率要求提高，推动出海企业布局本地产能与供应链。

5. 中国电摩企业出海布局加速

• 雅迪：在越南建设智能制造基地，推进智能换电方案。
• 台铃：越南工厂设计年产能35万辆，加快本地化制造。
• 爱玛：越南、印尼工厂已投产，处于产能爬坡阶段。
• 九号公司：已开展东南亚市场的前期工作，包括用户研究、产品定义及本地化运营准备。

关键信息

市场规模与趋势

• 越南：2025年电摩销量达41万辆，2026Q1同比增长219%。
• 印尼：2025年电摩销量8.7万辆，复合增速67.7%。
• 泰国：2025年电摩销量0.9万辆，复合增速56.5%。
• 东南亚整体：2025年电摩&电三轮销量88万辆，增速96%。

产品性能对比

市场竞争格局

• 越南：VinFast销量增长最快，雅迪、Pega紧随其后。
• 印度：本田超越Hero成为市场第一，雅马哈、TVS、Bajaj Auto等紧随其后。
• 印尼：本田占据主导地位。
• 泰国：本田市场份额达81%，雅马哈增速较快。

风险提示

1. 市场竞争加剧：价格战可能压缩企业利润空间。
2. 政策变动风险：禁油摩及补贴政策可能调整，影响市场增长。
3. 地缘政治风险：贸易摩擦可能引发关税增加，影响企业出海进程。

投资建议

重点关注在东南亚市场完成产品、产能、基建、渠道全方位布局的企业，如雅迪、台铃、爱玛等中国电摩品牌，以及具备本地化制造能力与渠道优势的出海企业。