20260923-华宝期货-铝锭_去库支撑_价格高位运行_1页_219kb

铝锭市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年9月23日铝锭市场的运行情况，结合宏观政策、供需关系及市场情绪，对铝价走势进行了预测与风险提示。整体来看，铝价在当前处于高位运行状态，市场呈现出一定的震荡趋势。

主要观点

• 价格走势：铝锭价格短期预计维持高位震荡运行。
• 宏观环境：中美关系缓和预期升温，中美经贸牵头人在纽约举行磋商，地缘政治风险有所缓解，但美联储加息及中东局势仍带来不确定性。
• 基本面分析：
  • 国内氧化铝厂库存仍处高位（约94天），但企业对原料端价格上涨的承受能力尚可。
  • 几内亚配额政策的不确定性及雨季影响支撑铝土矿成本，但买方采购意愿和发运量回升对进口矿价格形成下行压力。
  • 国内电解铝周度产量保持稳定，部分下游企业减产，铝水接货减少，铝水比例小幅下降。
  • 海外方面，巴林铝业运行产能恢复至130万吨左右，海外运行产能进一步提升。
  • 下游加工龙头企业开工率录得61.9%，环比上升0.6个百分点，整体消费延续旺季修复态势。
  • 新能源赛道持续托底消费，但传统需求复苏偏弱，成本及政策扰动仍存，行业结构性回暖格局延续。

关键信息

供应端

• 国内氧化铝库存：仍处于高位（约94天），对原料端价格有一定支撑。
• 铝土矿供应：几内亚配额政策不确定性和雨季影响成本，但进口矿价格受买方采购意愿回升影响出现小幅回落。
• 电解铝产量：国内电解铝周度产量持稳，铝水比例小幅下降。

需求端

• 下游开工率：国内铝下游加工龙头企业开工率录得61.9%，环比上升。
• 消费情况：新能源赛道支撑消费，但传统需求复苏乏力，整体消费呈现结构性回暖。
• 库存变化：9月21日国内主流消费地电解铝锭库存为72.10万吨，较上周四减少1.2万吨，较上周一减少5.5万吨，去库趋势明显。

宏观因素

• 中美关系：特朗普重申与伊朗达成协议，中美元首即将会晤，中美关系缓和预期升温。
• 美联储政策：首轮加息落地，市场对后续政策仍存观望态度。
• 地缘政治：中东局势未定，存在一定风险，可能影响全球铝供应格局。

后期关注因素

• 宏观预期变动：美联储政策走向、中美关系变化等。
• 地缘政治风险：中东局势发展、美国对伊朗政策等。
• 矿端复产情况：几内亚配额政策落地、铝土矿供应恢复情况。
• 消费释放情况：下游需求变化、新能源与传统需求的相对表现。

风险提示

• 原料端价格波动可能对成本端形成压力。
• 地缘政治风险可能影响全球铝供应及价格走势。
• 政策调整及市场情绪变化可能对铝价产生扰动。

结论

当前铝价处于高位运行，短期震荡为主。供应端受氧化铝库存高位及铝土矿成本支撑影响，需求端则在新能源赛道带动下有所回暖，但传统需求仍偏弱。宏观环境方面，中美关系缓和与美联储政策带来一定稳定性，但中东局势仍存不确定性。未来需密切关注政策变化、地缘政治发展及矿端供应情况，以判断铝价走势。