黑色产业链月报：政策预期和产量平控面临兑现，关注钢材期现正套和利润做扩-20230730-中泰期货-188页_7mb

政策预期和产量平控面临兑现，关注钢材期现正套和利润做扩

核心内容概览

本报告分析了2023年7月30日黑色产业链（包括钢材、铁矿石、煤焦、硅铁、锰硅及动力煤）的市场走势，并展望了8月份及四季度的行情趋势。整体来看，黑色产业链在政策预期、产量平控及季节性旺季预期的推动下，出现了较大幅度的反弹，但随着政策兑现和需求季节性变化，未来走势面临调整。

主要观点

1. 黑色市场回顾

• 宏观政策刺激预期：7月底政治局会议未释放强刺激信号，但近期经济刺激政策陆续出台，政策预期逐步落地。
• 产量平控政策：唐山环保限产加严，产量平控政策预期下，钢材价格带动原料冲高。
• 季节性需求：7月是传统钢材消费淡季，但钢材价格仍底部回升，工业用材需求表现相对强劲。

2. 8月展望

• 短期走势：8月黑色市场将面临利多兑现和利空酝酿，预计维持高位震荡趋势（130-140区间）。
• 四季度预测：不排除出现类似4-5月份的回落，长期建议逢高偏空参与。
• 钢材：8月钢材产量难以明显下降，需求即将进入淡旺季转换，但出口订单增长有限，存在冲高回落风险。
• 铁矿石：供给增速快于需求，基本面逐步转弱，中长期空单参与。
• 煤焦：短期震荡下跌，中期偏空。
• 硅铁与锰硅：硅铁基本面弱势依旧，中期逢高偏空；锰硅关注钢招信息，8月钢招价区间将形成压力。
• 动力煤：8月或冲高回落，前期停产煤矿将复产，但终端库存较高，煤价或大幅下调。

关键信息

政策与宏观环境

• 国内政策：中央及各部委强调稳定工业增长，但供给侧仍是次要矛盾。
• 海外风险：美国实际利率大幅上升，海外经济低迷，融资成本上升，对出口形成压力。
• 经济数据：2023上半年金融数据超预期，但同比增速转弱，企业资金紧张。

产业动态

• 钢材：7月钢材价格底部回升，工业用材需求韧性较强，建筑用材偏弱。
• 铁矿石：全球发运量稳定，45港到港量环比下降，库存有所回落，供需趋于紧平衡。
• 煤焦：焦炭三轮提涨落地，但钢厂铁水产量维持高位，粗钢平控政策逐步落地，煤焦需求或减少。
• 硅铁与锰硅：硅铁成本线有下行趋势，锰硅价格受钢招影响，存在回落风险。
• 动力煤：7月需求旺盛，8月或因库存高企而面临价格回调。

重点策略推荐

1. 钢材

• 趋势：不建议追高，若再次冲高，可关注做空机会。
• 期现正套：可考虑期现正套机会，关注旺季需求兑现。
• 利润做扩：钢材利润有望走扩，但政策兑现后利润或有压缩空间。

2. 铁矿石

• 趋势：中长期趋势空单持有或逢高做空。
• 套利：9-1价差正套平仓，观望。
• 风险提示：粗钢限产政策、钢材产量变化。

3. 煤焦

• 趋势：短期震荡下跌，可逢反弹轻仓做空。
• 套利：观望。
• 风险提示：粗钢平控政策、钢厂利润水平。

4. 硅铁

• 趋势：中期维持逢高偏空操作。
• 套利：硅铁急涨或锰硅急跌时，可做缩双硅价差（硅铁-锰硅）。
• 风险提示：黑色宏观情绪扰动。

5. 锰硅

• 趋势：逢高做空。
• 套利：硅铁急涨或锰硅急跌时，可做缩双硅价差（硅铁-锰硅）。
• 风险提示：粗钢平控政策、下游钢厂利润变动。

6. 动力煤

• 趋势：8月或冲高回落，关注天气及终端需求变化。
• 风险提示：天气变化、水力发电情况、下游工业企业生产情况。

风险提示

• 国内宏观政策刺激超预期：若政策刺激超预期，可能对市场形成利好。
• 粗钢产量平控政策执行力度：若政策执行过严，可能对原料价格形成压制。
• 海外风险：美国经济低迷及融资成本上升，对出口和海外宏观构成压力。

数据与分析

金融数据

• 社会融资规模：上半年超预期，但同比增速转弱。
• M1-M2差值：显示企业资金紧张，对市场形成压力。

钢材数据

• 7月钢材产量：钢厂复产，产量增加，下半月略有下滑。
• 钢材库存：季节性累库，但增幅不大，建筑用材库存压力较小。

铁矿石数据

• 全球发运量：稳定，45港到港量环比下降。
• 铁矿石库存：海外港口库存增加，国内库存回落，供需趋于紧平衡。

煤焦数据

• 焦炭提涨：三轮提涨落地，但需求疲软。
• 炼焦煤供应：供应偏紧，但前期停产煤矿将复产，供应或缓解。

硅铁与锰硅数据

• 硅铁成本：宁夏地区成本约6400-6450元/吨，内蒙古地区约6100元/吨。
• 锰硅成本：成本线变动不大，但受钢招影响，存在价格回落风险。

总结

• 政策兑现：8月黑色市场将面临政策兑现，利好逐步减弱。
• 需求季节性变化：钢材需求将进入淡旺季转换，但出口和终端需求增长有限。
• 产业链分化：钢材相对较强，而原料（铁矿石、煤焦、硅铁、锰硅）面临基本面压力。
• 中长期趋势：黑色产业链整体趋势偏空，建议逢高参与。

附录：驱动因素分析表

图表参考

• 图表13：2023年与2013年、2019年历史行情对比
• 图表1：市场需求刺激再预期下，黑色指数反弹
• 图表7：未来黑色大概率高位震荡，四季度存在下行压力

市场情绪与风险提示

• 市场情绪：当前黑色市场情绪偏多，但需警惕政策兑现及需求疲软。
• 风险提示：需关注粗钢产量平控政策、海外宏观风险、资金面变化及终端需求波动。

重要数据点

• 7月钢材价格：底部回升，工业用材需求表现较好。
• 铁矿石价格：受钢材价格带动冲高，但后期基本面转弱。
• 煤焦价格：短期震荡下跌，中期偏空。
• 硅铁与锰硅价格：硅铁成本线下行，锰硅受钢招影响，存在回落风险。
• 动力煤价格：8月或冲高回落，关注天气及终端库存。

结论

8月黑色市场将维持高位震荡趋势，四季度不排除出现回落。建议投资者关注钢材期现正套及利润做扩机会，中长期维持逢高偏空思路。同时，需防范政策兑现不及预期及海外风险对出口的影响。