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新湖能化纯苯-苯乙烯产业链周报总结（2023.10.27）

核心内容概览

本报告主要分析了2023年10月27日纯苯与苯乙烯产业链的市场情况，涵盖了供需状况、价格走势、库存变化、利润情况以及新增产能等关键信息。

一、纯苯产业链分析

主要矛盾梳理

• 周内无新增检修装置，青岛丽东16万吨歧化装置重启，石油苯开工率提升至77.05%。
• 五大下游利润不佳，其中苯乙烯、己二酸利润跌至极低水平，可能引发开工下滑。
• 供增需减的格局未反映在库存指标上，港口库存大幅去化至3.28万吨（-2.3万吨）。
• 上游原油受地缘因素影响，但中期仍维持偏强走势，主要产油国利益诉求仍为高油价。
• 汽油裂差极低，价格贴着原油波动。
• 纯苯-石脑油价差最新为266美元/吨，支撑纯苯高估值水平。

市场观点

• 纯苯短期供需边际转宽松，但低库存平抑估值回落风险。
• 中长期市场仍预期纯苯供需偏紧，高估值有波动空间但绝对值有望维持。
• 预计下周纯苯价格将继续跟随原料波动。

二、苯乙烯产业链分析

主要矛盾梳理

• 周度检修装置继续为供应端缩量做贡献，苯乙烯开工率快速下滑至71.23%，处于同期绝对低位。
• ABS亏损拉低开工率，EPS和PS利润为正，但EPS小幅下滑，PS向上提负。
• 厂库库存15.91万吨（+1.18万吨），港口库存6.15万吨（-0.24万吨），供需双减下基本面压力不大，现货流转顺畅。
• 苯乙烯自身价格表现不如纯苯强势，相对估值走低至历史极值附近。
• 非一体化利润为-1169元/吨，PO/SM生产利润为-2041元/吨，低利润支撑价格。

市场观点

• 当前苯乙烯供需偏向平衡，但期现市场情绪偏悲观，库存略有累积。
• 低利润从供应缩减和原料强势两方面支撑价格。
• 在油价支撑和纯苯供需偏紧背景下，后续苯乙烯单边下跌空间有限。
• 中短期建议继续持有12-1正套，长期建议做多。

三、新增产能与供应情况

纯苯新增产能

• 2023年新增产能：总计180万吨（有效产能）。
• 新增装置：山东华龙已投产；利华益、龙江化工、金诚石化计划年底前建成。

苯乙烯新增产能

• 2023年新增产能：总计230万吨（有效产能）。
• 新增装置：连云港石化、中委广东石化公司、淄博峻辰新材料等已投产。

其他下游新增产能

• 己内酰胺：新增80万吨（有效产能25万吨）。
• 酚酮：新增184万吨（有效产能77万吨）。
• 苯胺：新增36万吨（有效产能9万吨）。
• 己二酸：新增70万吨（有效产能40万吨）。

四、供需平衡表

纯苯供需平衡

• 2023年纯苯总供应：2616万吨。
• 供需差：16万吨，显示供应略高于需求。

苯乙烯供需平衡

• 2023年苯乙烯总供应：1630万吨。
• 总需求：1629万吨，供需基本平衡。
• 期末库存：20万吨（9月），库存压力不大。

五、库存与价格走势

纯苯库存

• 港口库存继续去化至3.28万吨，库存压力较小。

苯乙烯库存

• 现货流转顺畅，库存暂无大幅累积风险。
• 9月苯乙烯进口5.01万吨，出口2.65万吨，净进口2.36万吨。

六、市场展望

• 纯苯：中长期供需偏紧，高估值有望维持，短期价格跟随原料波动。
• 苯乙烯：供需平衡，低利润支撑价格，下跌空间有限，建议中短期持有正套，长期做多。

七、免责声明

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八、创新服务与价值共享

• 新湖期货致力于提升客户盈利能力，支持优秀员工持续成长。

九、数据来源

• ifind、卓创资讯、隆众资讯、新湖期货研究所