20231229-浙商国际金融控股-黄金后期价格中枢有望抬升_美联储利率政策预计迎来拐点_9页_494kb

美联储利率政策拐点或至：黄金价格中枢有望抬升

分析背景

• 商品期货专题报告，分析师沈凡超，2023年12月
• 核心观点：美联储货币政策转向将推动实际利率下行，从而提振黄金价格

分析框架

方法论

1. 结合美联储利率政策、实际利率变动特征与黄金价格走势
2. 通过通胀数据、核心指标表现研判货币政策转向时点

核心发现

政策研判

• 美国通胀数据趋向温和（11月CPI同比31%，核心PPI同比09%创6月以来新低）
• 劳动力市场放缓可能促使美联储货币政策转向

黄金定价逻辑

1. 利率与黄金关系：实际利率↑→黄金机会成本↑→金价↓（负相关）
2. 市场表现支撑：
   • 图表2显示美国10年国债收益率与美联储政策高度正相关
   • 图表3证实黄金价格与实际利率存在显著负相关性
   • 图表5显示FedWatch加息概率大幅下降至历史低位

风险提示

• 联储超预期维持高利率（概率δ）
• 地缘政治风险提前释放（俄乌冲突结束时点）
• 全球经济同步放缓不及预期

结论

基于通胀数据回落与政策转向预期，判断美联储加息周期或已结束。建议投资者关注实际利率拐点带来的黄金阶段性交易机会，同时需警惕政策超预期风险。