20240823-国盛证券-洪城环境-600461.SH-业绩稳健增长_提质增效打造完整产业链_3页

洪城环境（600461SH）2024上半年业绩稳健增长，营收和利润实现双增长，调整后营收395亿元（yoy+19%），归母净利润60亿元（yoy+34%）。在业务中，自来水和污水处理业务表现稳定，工程业务增长最为显著，同比大增971%，而固废处置业务则大幅下滑。

从财务指标来看，公司毛利率同比提升三个百分点达到32.2%，主要得益于固废处理和自来水业务毛利率的大幅提高。同时，费用管理效率优化，三费比率同比下降10个百分点，达到90%。

今年以来，公司各业务板块积极推动策略，供水业务致力于拓展直饮水市场；污水处理业务实施标准化提升；清洁能源加速布局分布式经济领域，并推动“瓶改管”改造；固废业务则保证生产常态稳定。

基于良好的增长潜力和较高股息率，研究维持“买入”评级，2024至2026年归母净利润预计为118亿元、125亿元、132亿元，对应的PE分别为114倍、107倍、102倍。整体来看，公司位列水务与燃气全产业链布局的发展阶段，前期估值合理，未来具备稳定绩效释放与价格机制调整带来的重估空间，但风险仍需关注。