20251017-浙商证券-2025年1-9月财政数据解读_财政支出延续积极态势_关注结存限额使用效果_12页_705kb

2025年1-9月财政数据显示，广义财政收支处于再平衡阶段。9月一般公共预算收入同比增长2.6%，税收收入增长8.7%，反映经济弱修复态势；非税收入同比下降11.4%，延续负增长。支出方面，一般公共预算支出同比增长3.1%，民生、科技、教育等重点领域支出加快，社会保障和就业、科学技术等支出增速为近三年同期最高。1-9月财政支出完成全年预算的70.1%，进度快于收入。

政府性基金预算收入同比下降0.5%，其中国有土地使用权出让收入下降4.2%；但9月当月收入同比转正增长5.6%，土地出让降幅收窄至-0.98%。支出端增速放缓，9月政府性基金支出同比增长0.4%，相关项目支出回落明显。

四季度政策发力点包括：新型政策性金融工具加快投放，重点支持城市更新、交通、能源等领域；中央财政下达5000亿元债务结存限额，较上年增加1000亿元，用于化解存量债务、支付拖欠账款及支持经济大省重大项目，推动有效投资。此外，雅鲁藏布江下游水电工程等重大项目建设有望带来长期投资拉动效应。

总体来看，财政支出保持较高强度，对经济形成支撑。但土地财政仍偏弱，收入端修复基础尚不牢固。后续需关注政策工具落地实效及实物工作量形成情况。风险方面需警惕财政执行不及预期与隐性债务上升压力。